한화시스템 (KRX:272210)의 주가수익비율(이하 "P/E")은 15.5배로, 절반 가량의 기업이 12배 미만이고 심지어 6배 미만도 흔한 국내 시장과 비교하면 지금 당장 매도해야 할 것처럼 보일 수 있습니다. 하지만 P/E가 이렇게 높은 데에는 나름의 이유가 있을 수 있으므로 액면 그대로 받아들이는 것은 현명하지 않습니다.
한화시스템은 최근 대부분의 다른 기업들이 수익이 역성장하는 동안 수익 성장률이 플러스였기 때문에 확실히 좋은 성과를 거두고 있습니다. 투자자들이 한화시스템이 시장의 역풍을 다른 기업보다 더 잘 헤쳐나갈 것이라고 생각하기 때문에 주가수익비율이 높은 것일 수 있습니다. 그렇지 않다면 특별한 이유 없이 꽤 비싼 가격을 지불하고 있는 셈입니다.
성장이 높은 주가수익비율과 일치할까요?
한화시스템과 같은 주가수익비율이 합리적인 것으로 간주되려면 기업이 시장보다 높은 성과를 내야 한다는 가정이 내재되어 있습니다.
돌이켜보면 작년 한 해 동안 한화시스템의 수익은 92%라는 이례적인 상승률을 기록했습니다. 그 결과 지난 3년간 주당순이익(EPS)도 총 23% 성장했습니다. 따라서 우리는 회사가 실제로 그 기간 동안 수익 성장에 좋은 성과를 거두었다는 것을 확인하는 것부터 시작할 수 있습니다.
현재 이 회사를 따르는 애널리스트들에 따르면 향후 3년 동안 EPS는 연간 3.9%씩 감소할 것으로 예상됩니다. 시장이 연간 20%의 성장률을 보일 것으로 예상되는 상황에서 이는 실망스러운 결과입니다.
이런 상황에서 한화시스템이 시장보다 높은 주가수익비율(P/E)로 거래되고 있는 것은 우려스러운 일입니다. 대부분의 투자자들은 한화시스템의 사업 전망이 턴어라운드되기를 바라고 있지만, 애널리스트 집단은 그렇게 될 것이라고 확신하지 않습니다. 이러한 수익 감소는 결국 주가에 큰 부담이 될 가능성이 높기 때문에 가장 대담한 사람만이 이러한 가격이 지속 가능하다고 가정할 것입니다.
한화시스템의 P/E에서 무엇을 배울 수 있을까요?
주가수익비율은 밸류에이션 수단으로서가 아니라 현재의 투자자 심리와 미래 기대치를 가늠하는 데 더 유용하다고 할 수 있습니다.
현재 한화시스템은 실적 감소가 예상되는 기업임에도 불구하고 예상보다 훨씬 높은 P/E에서 거래되고 있다는 사실을 확인했습니다. 실적이 역성장하는 등 전망이 좋지 않으면 주가가 하락할 위험이 있다고 판단하여 높은 P/E를 낮춰야 합니다. 이러한 상황이 눈에 띄게 개선되지 않는 한, 이러한 주가를 합리적인 가격으로 받아들이기는 매우 어렵습니다.
항상 존재하는 투자 위험의 유령을 고려할 필요가 있습니다. 한화시스템에 대해 3가지 경고 신호 (적어도 1가지 이상은 다소 우려스러운 신호)를 확인했으며, 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
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