コーポラシオン・アメリカ・エアポーツ（NYSE:CAAP）は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、コーポラシオン・アメリカ・エアポーツS.A.(NYSE:CAAP)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債はリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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コーポラシオン・アメリカ・エアポーツの負債額は？

過去の数字は下のグラフをクリックしてご覧いただけますが、2023年12月現在、アメリカ・エアポート社には13億3,000万米ドルの負債があり、1年前の14億7,000万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する4億5,790万米ドルの現金があり、純負債は約8億7,540万米ドルとなっている。

コーポラシオン・アメリカ・エアポーツのバランスシートの健全性は？

最後に報告されたバランスシートによると、コーポラシオン・アメリカ・エアポーツは12ヶ月以内に6億8590万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて20億5000万米ドルの負債を抱える。 これと相殺される形で、同社は4億5,790万米ドルの現金と2億3,540万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権を保有していた。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計より20億4,000万米ドル多い。

この赤字は時価総額30億3,000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はコーポラシオン・アメリカ・エアポートの負債の使途を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。

EBITDAに対する有利子負債の比率は1.6であり、アメ リカ空港会社は有利子負債を巧みに、しかし責任を持って使用している。 また、直近12ヶ月間のEBITが支払利息の9.8倍であったことも、このテーマと一致しています。 さらに、アメ リカ空港会社は、EBITを43％増加させ、将来の負債返済の可能性を低減させたことをご報告いたします。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし最終的には、アメ リカ空港会社が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去2年間、アメ リカ空港会社は、EBITの88％という非常に堅調なフリー・キャッ シュ・フローを生み出しました。 これは、負債を返済する上で非常に有利な立場にある。

当社の見解

コーポラシオン・アメリカ・エアポーツがEBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を実証したことは朗報である。 しかし、実のところ、負債総額の水準はこの印象を少し損なうと思われる。 また、コーポラシオン・アメリカ・エアポートのようなインフラ業界企業は、一般的に問題なく負債を利用していることにも留意したい。 大局的に見れば、コーポラシオン・アメリカ・エアポートの負債利用は極めて合理的であり、懸念はないと考える。 負債にはリスクが伴いますが、賢く利用すれば、株主資本に対してより高いリターンをもたらすこともあります。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかです。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではなく、むしろそうとは言い難い。 例を挙げよう：我々は、 コーポラシオン・アメリカ・エアポーツが注意すべき2つの警告サインを 発見した。

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