メルク（NYSE:MRK）のバランスシートはかなり健全

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 メルク・アンド・カンパニー・インク（NYSE:MRK）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスキーになる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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メルクの負債とは？

下記の通り、2024年3月末時点のメルクの負債は342億米ドルで、1年前の307億米ドルから増加しています。詳細は画像をクリックしてください。 しかし、現金は56億2,000万米ドルあり、純負債は286億米ドルである。

メルクのバランスシートの健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、メルクには12ヶ月以内に返済期限が到来する251億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する403億米ドルの負債がある。 一方、現金は56億2,000万米ドルあり、1年以内に期限の到来する債権は126億米ドル相当である。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を472億米ドル上回っている。

もちろん、メルクの時価総額は3,177億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定しています。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討します。

メルクの純負債はEBITDAのわずか1.3倍です。 また、EBITはなんと19.9倍で支払利息をカバーしている。 つまり、メルクは、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 しかし悪いニュースは、メルクのEBITが過去12ヶ月で12％も急落していることだ。 このような収益減少が続けば、メルクは窮地に陥る可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、メルクが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来性を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、メルクはEBITの63%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 この冷え切ったキャッシュは、メルクが望むときに負債を減らすことができることを意味する。

メルクの見解

バランスシートに関して言えば、メルクにとって際立ったプラス材料は、EBITで支払利息を確実にカバーできるという事実である。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではなかった。 例えば、EBITを成長させるには少し苦労しなければならないようだ。 このような様々なデータを考慮すると、メルクは負債水準を管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めする。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、メルクに投資する前に注意すべき4つの兆候を発見した。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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