アッヴィ（NYSE:ABBV）が負債を責任を持って管理できる理由はここにある

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 アッヴィ・インク（NYSE:ABBV）が事業において負債を使用していることはわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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アッヴィの負債額は？

以下の通り、2024年3月末時点のアッヴィの負債額は744億米ドルで、1年前の625億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は181億米ドルあり、純負債は約563億米ドルである。

アッヴィのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データを拡大すると、アッヴィには12ヶ月以内に返済期限が到来する415億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する993億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は181億米ドルの現金と12ヶ月以内に期限が到来する119億米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を1,108億米ドル上回っている。

アッヴィの時価総額は2,939億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、それでも債務返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

アッヴィのEBITDA純有利子負債比率（2.2）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、10.4倍という強力なインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させてくれる。 悪いニュースは、アッヴィのEBITが昨年18％減少したことだ。 このような落ち込みを食い止めなければ、負債を管理するのはブロッコリー風味のアイスクリームをプレミア価格で売るよりも難しくなるだろう。 負債について貸借対照表から最もよくわかるのは間違いない。 しかし、アッヴィが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 株主にとって嬉しいことに、アッヴィは過去3年間、フリー・キャッシュ・フローがEBITを上回っている。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

当社の見解

アッヴィのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力と金利カバーは、負債を処理できるという安心感を我々に与えた。 しかし、実のところ、EBITの成長率に私たちは釘を刺していた。 上記のすべての要因を考慮すると、私たちはアッヴィの負債の使用について少し慎重に感じている。 負債には高い潜在的リターンというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう： アッヴィの注意すべき4つの兆候 を見つけた。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業（すべて利益成長実績あり）の特別リストにアクセスできる。無料です。

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