ブルックデール・シニア・リビング (NYSE:BKD)は負債に事欠かない

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ブルックデール・シニア・リヴィング社（NYSE:BKD）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ブルックデール・シニア・リヴィングの負債とは？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、ブルックデール・シニア・リヴィングは2023年12月に37億米ドルの負債を抱えていることがわかります。 一方、3億770万米ドルの現金があり、純負債は約33億9000万米ドルである。

ブルックデール・シニア・リヴィングの負債について

直近の貸借対照表から、ブルックデール・シニア・リヴィングには 1 年以内に期限が到来する 6 億 100 万米ドルの負債と、それ以降に期限が到来する 45 億 7,000 万米ドルの負債があることがわかる。 一方、3 億 770 万米ドルの現金と 1 年以内に返済期限が到来する 4,840 万米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせた額より48億1,000万米ドル多い負債を抱えていることになる。

この赤字は、12億6,000万米ドルの会社に影を落とし、まるで巨像が凡人の上にそびえ立つようだ。 従って、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、ブルックデール・シニア・リヴィングは、今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用する。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ブルックデール・シニア・リヴィングに対する我々の信頼は、0.12倍という低いインタレスト・カバーと、9.2という不穏に高いEBITDAに対する純負債の比率によって、腹にワンツーパンチを食らったように打ちのめされた。 つまり、負債負担が大きいと考えられる。 ブルックデール・シニア・リヴィングの救済要因のひとつは、昨年のEBIT損失を過去12ヶ月間で2,700万米ドルの利益に変えたことである。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかである。 しかし、ブルックデール・シニア・リヴィングが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷厳な現金が必要だからです。 金利税引前利益（EBIT）が実際のフリーキャッシュフローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要です。 昨年、ブルックデール・シニア・リヴィングは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が好転することを期待しているだろうが、負債の使用がよりリスキーであることは明らかだ。

当社の見解

一見したところ、ブルックデール・シニア・リヴィングのEBITからフリー・キャッシュフローへの変換は、この銘柄について私たちを躊躇させるものであり、その負債総額の水準は、一年で最も忙しい夜に空いているレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、少なくともEBIT成長率はそれほど悪くない。 ブルックデール・シニア・リヴィングがヘルスケア業界に属することも注目に値する。 これらのデータポイントを考慮すると、ブルックデール・シニア・リヴィングは負債が多すぎると思われる。 そのようなリスキーなプレーを好む投資家もいるが、我々の好みではないことは確かだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、我々は ブルックデール・シニア・リヴィングが注意すべき1つの警告サインを 特定した。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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