バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ノードソン・コーポレーション（NASDAQ:NDSN）の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社を危険な状態にしているかどうかだ。
負債はいつ危険なのか？
新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ノードソンの負債額は？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年7月現在、ノードソンは14億9,000万米ドルの負債を抱えており、1年間で8億3,810万米ドルの増加となっています。 しかし、1億6,530万米ドルの現金もあるため、純負債は13億3,000万米ドルである。
ノードソンのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、ノードソンには12ヶ月以内に返済期限が到来する5億1,830万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する18億3,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、1億6,530万米ドルの現金と、1年以内に期限が到来する5億3,850万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を16億5,000万米ドル上回っている。
上場しているノードソンの株式価値は149億米ドルと非常に高いため、このレベルの負債が大きな脅威となる可能性は低いと思われる。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用している。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。
EBITDAに対する有利子負債の比率は1.6であり、ノードソンは有利子負債を巧みに、しかし責任を持って使用している。 また、魅力的な金利カバー率（EBITは支払利息の8.3倍）は、この印象を払拭するものではありません。 しかし裏を返せば、ノードソンのEBITは昨年1年間で3.7％減少したことになる。 このペースで収益が減少し続ければ、同社は負債を管理するのがますます難しくなるかもしれない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ノードソンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、ノードソンのフリー・キャッシュ・フローはEBITの82%と、予想以上に堅調であった。 このことは、同社が負債を返済する上で非常に有利な立場にあることを意味する。
当社の見解
ノードソンのEBITからフリー・キャッシュフローへの換算は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、実のところ、EBITの成長率はこの印象を少し損なうと我々は感じている。 これらのデータを考慮すると、ノードソンは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ノードソンに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。
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