東京汽船(株) (東証:9193) 堅固なバランスシート

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 東京汽船株式会社（東証:9193）を見てみよう。(東京汽船株式会社（TSE:9193）は、事業において負債を使用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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東京汽船の負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年6月現在、東京汽船の有利子負債は21.7億円で、1年前の17.1億円から増加している。 しかし、貸借対照表には77億円の現金があり、ネットキャッシュは55億3000万円ある。

東京汽船の負債の推移

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が33億5,000万 円、12カ月超に返済期限が到来する負債が31億6,000万円となっている。 これらの債務を相殺するために、同社は77億円の現金と12ヶ月以内に支払うべき19億3,000万円の債権を保有している。 つまり、流動資産は負債を31億3000万円上回っている。

この黒字は、東京汽船のバランスシートが盤石であることを強く示唆している。 そう考えると、貸し手は空手の黒帯の師範に愛されたような安心感があるはずだ。 簡単に言えば、東京汽船が負債よりも現金の方が多いということは、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

それに加えて、東京汽船がEBITを54％増加させたことで、将来の負債返済の可能性が低くなったことは喜ばしい。 負債について最もよく知るのは貸借対照表であることは間違いない。 しかし、東京汽船は負債を返済するために利益を必要とする。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、現金のみである。 東京汽船は貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深い。 過去2年間、東京汽船のフリーキャッシュフローは大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。

まとめ

企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回のケースでは、東京汽船は55.3億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好だ。 また、昨年のEBITは前年比54％増と高い伸びを示した。 従って、東京汽船が負債を使用することが危険だとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、東京汽船には 3つの警告サインが ある。

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