ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、DCMホールディングス株式会社（東証：3050）である。(TSE:3050)は負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけだ。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
DCMホールディングスの負債とは？
DCMホールディングスの有利子負債は2024年5月時点で3,181億円で、1年前の2,168億円から増加している。 ただし、手元資金が1,439億円あるため、純有利子負債は約1,743億円と少ない。
DCMホールディングスのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が1,691億円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が2,674億円となっている。 その一方で、現金1,439億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権163億円がある。 負債は現金と短期債権の合計より2,763億円多い。
この赤字額は同社の時価総額（1,864億円）を上回るため、株主は子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、DCMホールディングスの負債残高を注視する必要があると思われる。 同社が早急にバランスシートを一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。
企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
DCMホールディングスのEBITDAに対する負債比率は3.9であり、負債が大きいことを示すが、それでもほとんどのタイプのビジネスにとってはかなり妥当である。 しかし、そのEBITは支払利息の約13.5倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために実際に高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 重要なのは、DCMホールディングスのEBITが過去12ヵ月でほぼ横ばいだったことだ。 私たちは収益が伸びてくれることを望んでいる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、DCMホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることになる。 直近の3年間を見ると、DCMホールディングスのフリー・キャッシュ・フローはEBITの26％で、これは予想よりも低い。 このキャッシュフローの低さが、負債の処理を難しくしている。
当社の見解
DCMホールディングスの負債総額は期待外れだったと言わざるを得ない。 しかし、明るい面として、金利カバー率は良い兆候であり、楽観的な見方を強めている。 大局的に見れば、DCMホールディングスの負債利用が同社にリスクをもたらしていることは明らかだ。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きくなることだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 DCMホールディングスに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。
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