CUC社（東証：9158）の株価が35％下落した後、さらなる不愉快なサプライズが待ち受けているかもしれない。

CUC社（東証：9158）の株価は先月、35％もの大幅下落を記録した。 長期的な株主は、株価の下落を悔やむだろう。

株価は大幅に下落したが、PER（株価収益率）19.6倍というCUCの株価は、PER14倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍以下の企業もごく普通に存在する日本の市場と比べると、まだ売りに見えるかもしれない。 しかし、PERが高いのには理由があるのかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要だ。

CUCの業績は最近後退しているが、他のほとんどの企業はプラス成長を続けている。 一つの可能性は、投資家がこの業績不振が好転すると考えているためにPERが高いということだ。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長は高PERに見合うか？

PERを正当化するためには、CUCは市場を上回る目覚ましい成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年は同社の収益が17％減少した。 それでも、EPSは過去12ヶ月にかかわらず、3年前と比較して68％増加している。 従って、このまま好調を維持したいところだが、株主は中期的な利益成長率を歓迎するだろう。

将来に目を移すと、同社を担当する4人のアナリストの予想では、今後3年間は毎年9.0％の増益が見込まれている。 これは、市場全体の毎年10％の成長予測に近い。

このような情報から、CUCが市場と比較して高いPERで取引されていることは興味深い。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりも強気で、今すぐには株を手放したくないようだ。 とはいえ、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

CUCのPERから何がわかるか？

CUCのPERは、株価が急落した後も下がりきっていない。 一般的に、私たちは株価収益率を企業の全体的な健全性について市場がどのように考えているかを確認するために使用することに限定することを好みます。

CUCのアナリスト予想を調べたところ、市場にマッチした業績見通しは、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことがわかった。 予測される将来の収益が、このようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないためだ。 こうした状況が改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。

さらに、 我々がCUCで見つけたこの 1つの警告サインについても学ぶべきだ。

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