A Camping World Holdings (NYSE:CWH) no le falta deuda

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Es importante señalar que Camping World Holdings, Inc. (NYSE:CWH ) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuánta deuda tiene Camping World Holdings?

Como puede ver a continuación, a finales de junio de 2023, Camping World Holdings tenía 2.720 millones de dólares de deuda, frente a los 2.410 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es más o menos la misma.

¿Cuál es la solidez del balance de Camping World Holdings?

Los últimos datos del balance muestran que Camping World Holdings tenía obligaciones por valor de 1.840 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 2.700 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de una tesorería de 54,5 millones de dólares, así como de créditos por valor de 251,7 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 4.240 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 1.470 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Por tanto, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, Camping World Holdings probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Una débil cobertura de intereses de 2,1 veces y un inquietantemente elevado ratio de deuda neta sobre EBITDA de 6,1 golpean nuestra confianza en Camping World Holdings como un puñetazo en las tripas. Esto significa que consideramos que tiene una pesada carga de deuda. Peor aún, el EBIT de Camping World Holdings descendió un 51% en el último año. Si los beneficios siguen esa trayectoria, pagar esa carga de deuda será más difícil que convencernos de que corramos una maratón bajo la lluvia. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Camping World Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Camping World Holdings ascendió al 24% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la tasa de crecimiento del EBIT de Camping World Holdings como su historial de mantenerse por encima de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Además, su cobertura de intereses tampoco inspira confianza. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados anteriormente, creemos que Camping World Holdings está realmente demasiado endeudada. En nuestra opinión, esto significa que se trata de un valor de alto riesgo, que probablemente habría que evitar; pero cada cual tiene su propio estilo (de inversión). A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 3 señales de advertencia en Camping World Holdings (al menos una que no debería ignorarse) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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