Merck (NYSE:MRK) tiene un balance bastante saneado

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y preocupa a todo inversor práctico que conozco". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Merck & Co., Inc.(NYSE:MRK) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Vea nuestro último análisis de Merck

¿Cuál es la deuda de Merck?

Como puede ver a continuación, a finales de marzo de 2024, Merck tenía 34.200 millones de dólares de deuda, frente a los 30.700 millones de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 5.620 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 28.600 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Merck?

Según el último balance, Merck tenía pasivos por valor de 25.100 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 40.300 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, tenía 5.620 millones de dólares en efectivo y 12.600 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por tanto, sus pasivos superan en 47.200 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Por supuesto, Merck tiene una titánica capitalización bursátil de 317.700 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

La deuda neta de Merck es sólo 1,3 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 19,9 veces. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Pero la mala noticia es que Merck ha visto caer su EBIT un 12% en los últimos doce meses. Si este ritmo de descenso de los beneficios continúa, la empresa podría encontrarse en apuros. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Merck puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Merck ha producido un flujo de caja libre sólido equivalente al 63% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

En lo que respecta al balance, lo más positivo para Merck fue el hecho de que parece capaz de cubrir sus gastos por intereses con su EBIT con seguridad. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. Por ejemplo, parece que tiene que luchar un poco para hacer crecer su EBIT. Teniendo en cuenta esta serie de datos, creemos que Merck está en buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Dicho esto, la carga es lo suficientemente pesada como para que recomendemos a cualquier accionista que la vigile de cerca. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos descubierto 4 señales de advertencia para Merck que debería conocer antes de invertir aquí.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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