Lo que el P/S de Merck & Co., Inc. (NYSE:MRK) no le está diciendo

La relación precio/ventas (o "P/V") de 5,1x de Merck & Co., Inc.(NYSE:MRK) puede parecer una mala oportunidad de inversión si se tiene en cuenta que cerca de la mitad de las empresas del sector farmacéutico de Estados Unidos tienen relaciones P/V inferiores a 2,8x. No obstante, tendríamos que profundizar un poco más para determinar si existe una base racional para el elevado ratio P/S.

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¿Cómo ha sido la evolución reciente de Merck?

Con un crecimiento de los ingresos inferior al de la mayoría de las demás empresas en los últimos tiempos, Merck se ha mostrado relativamente floja. Tal vez el mercado espere que en el futuro los ingresos cambien de signo, lo que ha elevado el ratio P/S. Sin embargo, si no es así, los inversores podrían verse sorprendidos pagando demasiado por el valor.

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¿Cuál es la tendencia de crecimiento de los ingresos de Merck?

El único momento en el que uno se sentiría realmente cómodo viendo un PER tan pronunciado como el de Merck es cuando el crecimiento de la compañía va camino de eclipsar decididamente al sector.

Si repasamos el último año de crecimiento de los ingresos, la empresa registró un digno aumento del 6,1%. Además, los ingresos han aumentado un 47% en conjunto desde hace tres años, en parte gracias a los últimos 12 meses de crecimiento. Así que podemos empezar confirmando que la empresa ha hecho un gran trabajo de crecimiento de los ingresos durante ese tiempo.

En cuanto al futuro, las estimaciones de los analistas que cubren la empresa sugieren que los ingresos crecerán un 6,2% anual en los próximos tres años. Esta previsión es sustancialmente inferior al crecimiento anual del 17% previsto para el sector en general.

En vista de ello, es alarmante que el PER de Merck se sitúe por encima de la mayoría de las demás empresas. Al parecer, muchos inversores en la empresa son mucho más alcistas de lo que indican los analistas y no están dispuestos a desprenderse de sus acciones a ningún precio. Sólo los más atrevidos supondrían que estos precios son sostenibles, ya que es probable que este nivel de crecimiento de los ingresos acabe pesando mucho en el precio de la acción.

La clave

Aunque la relación precio-ventas no debería ser el factor determinante a la hora de comprar o no una acción, es un barómetro bastante capaz de medir las expectativas de ingresos.

Resulta sorprendente ver que Merck cotiza a un PER tan elevado, dado que las previsiones de ingresos no parecen muy halagüeñas. La debilidad de las estimaciones de ingresos de la empresa no augura nada bueno para el elevado P/S, que podría sufrir una caída si no mejora la confianza en los ingresos. A estos niveles de precios, los inversores deberían mantener la cautela, sobre todo si las cosas no mejoran.

Siempre es necesario tener en cuenta el fantasma siempre presente del riesgo de inversión. Hemos identificado 4 señales de advertencia en Merck, y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

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