Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Reliance Steel & Aluminum Co.(NYSE:RS) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuánta deuda tiene Reliance Steel & Aluminum?
Como puede ver a continuación, Reliance Steel & Aluminum tenía 1.140 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, frente a los 1.650 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 976,9 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 165,0 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Reliance Steel & Aluminum
Según el último balance presentado, Reliance Steel & Aluminum tenía pasivos por valor de 878,7 millones de USD con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.880 millones de USD con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, disponía de 976,9 millones de dólares en efectivo y 1.670 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 113,5 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Esta situación indica que el balance de Reliance Steel & Aluminum parece bastante sólido, ya que su pasivo total es casi igual a sus activos líquidos. Por tanto, aunque es difícil imaginar que esta empresa de 15.400 millones de dólares tenga problemas de liquidez, creemos que merece la pena vigilar su balance. En cualquier caso, Reliance Steel & Aluminum prácticamente no tiene deuda neta, por lo que es justo decir que no tiene una gran carga de deuda.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Con una deuda de apenas 0,078 veces el EBITDA y un EBIT que cubre los intereses la friolera de 41 veces, está claro que Reliance Steel & Aluminum no es un prestatario desesperado. En relación con los beneficios anteriores, la carga de la deuda parece trivial. La modestia de su carga de deuda puede llegar a ser crucial para Reliance Steel & Aluminum si la dirección no puede evitar que se repita el recorte del 29% del EBIT en el último año. Cuando se trata de pagar la deuda, la caída de los beneficios no es más útil que los refrescos azucarados para la salud. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Reliance Steel & Aluminum puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, quizá le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Reliance Steel & Aluminum ha producido un sólido flujo de caja libre equivalente al 55% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
Por lo que hemos visto, Reliance Steel & Aluminum no lo tiene fácil, dada su tasa de crecimiento del EBIT, pero los demás factores que hemos considerado nos dan motivos para ser optimistas. No hay duda de que su capacidad para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT es bastante llamativa. Teniendo en cuenta esta serie de datos, creemos que Reliance Steel & Aluminum está en buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Pero una advertencia: creemos que los niveles de deuda son lo suficientemente altos como para justificar una supervisión continua. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado 2 señales de advertencia en Reliance Steel & Aluminum que debería tener en cuenta, y 1 de ellas es un poco desagradable.
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