Por qué AdaptHealth (NASDAQ:AHCO) tiene una importante carga de deuda

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, AdaptHealth Corp.(NASDAQ:AHCO) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, queda a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.

Vea nuestro último análisis de AdaptHealth

¿Cuánta deuda tiene AdaptHealth?

Como puede ver a continuación, AdaptHealth tenía 2.150 millones de dólares de deuda, a diciembre de 2023, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para ver más detalles. Sin embargo, tiene 81,6 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 2.070 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de AdaptHealth?

Los últimos datos del balance muestran que AdaptHealth tenía pasivos por valor de 537,0 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 2.500 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, disponía de 81,6 millones de dólares en efectivo y 421,1 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por tanto, su pasivo supera en 2.540 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 1.490 millones de dólares, como si un niño tuviera que cargar con el peso de una enorme mochila llena de libros, ropa deportiva y una trompeta. Por tanto, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Después de todo, AdaptHealth probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Aunque no nos preocuparía que el ratio de deuda neta sobre EBITDA de AdaptHealth fuera de 3,2 veces, creemos que su cobertura de intereses superbaja, de 2,0 veces, es señal de un elevado apalancamiento. En gran parte, esto se debe a los importantes gastos de depreciación y amortización de la empresa, que podrían significar que su EBITDA es una medida muy generosa de los beneficios, y su deuda puede ser una carga mayor de lo que parece a primera vista. Así que los accionistas deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. Como nota positiva, observamos que AdaptHealth aumentó su EBIT un 28% el año pasado. Si puede mantener este tipo de mejora, su carga de deuda empezará a derretirse como los glaciares en un mundo que se calienta. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de AdaptHealth para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, AdaptHealth registró un flujo de caja libre equivalente al 29% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de AdaptHealth como su historial de mantenerse por encima de su pasivo total nos hacen sentir bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Pero por el lado positivo, su tasa de crecimiento del EBIT es una buena señal y nos hace ser más optimistas. También hay que tener en cuenta que AdaptHealth pertenece al sector sanitario, que suele considerarse bastante defensivo. En general, creemos que es justo decir que AdaptHealth tiene suficiente deuda como para que existan algunos riesgos reales en torno al balance. Si todo va bien, eso puede compensar, pero el lado negativo de esta deuda es un mayor riesgo de pérdidas permanentes. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Para ello, debe tener en cuenta la primera señal de advertencia que hemos detectado en AdaptHealth.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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