David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Worthington Enterprises, Inc.(NYSE:WOR) recurre a la deuda. Pero la verdadera cuestión es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda y otros pasivos se vuelven riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o reuniendo capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuál es la deuda de Worthington Enterprises?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Worthington Enterprises tenía una deuda de 298,1 millones de dólares a finales de mayo de 2024, lo que supone una reducción de 692,8 millones de dólares en un año. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 244,2 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 53,9 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Worthington Enterprises
Según el último balance, Worthington Enterprises tenía pasivos por valor de 178,4 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 569,2 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 244,2 millones de dólares en efectivo, así como de 217,1 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 286,3 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Por supuesto, Worthington Enterprises tiene una capitalización bursátil de 2.520 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan supervisando el balance en el futuro.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios analizando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De esta forma, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.
Worthington Enterprises tiene un ratio deuda/EBITDA muy bajo, de 0,66, por lo que es extraño ver una cobertura de intereses débil, siendo el EBIT del año pasado sólo 0,98 veces el gasto por intereses. Así que de una forma u otra, está claro que los niveles de deuda no son triviales. Y lo que es más importante, el EBIT de Worthington Enterprises cayó un asombroso 99% en los últimos doce meses. Si la tendencia de los beneficios continúa, pagar la deuda será tan fácil como subir gatos a una montaña rusa. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Worthington Enterprises para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, Worthington Enterprises produjo más flujo de caja libre que EBIT. Ese tipo de fuerte conversión de efectivo nos entusiasma tanto como el público cuando suena el ritmo en un concierto de Daft Punk.
Nuestro punto de vista
La tasa de crecimiento del EBIT de Worthington Enterprises fue realmente negativa en este análisis, así como su cobertura de intereses. Pero su conversión de EBIT en flujo de caja libre fue significativamente redentora. El análisis de todos estos datos nos hace ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de Worthington Enterprises. Aunque entendemos que la deuda puede mejorar el rendimiento de los fondos propios, sugeriríamos a los accionistas que vigilaran de cerca sus niveles de deuda, para evitar que aumenten. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Worthington Enterprises tiene 3 señales de advertencia que creemos que debería tener en cuenta.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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