¿Tiene CEMEX. de (BMV:CEMEXCPO) un balance saneado?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que CEMEX, S.A.B. de C.V. (BMV:CEMEXCPO ) sí tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea riesgosa.

¿Cuándo es un problema la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un problema real cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, juntos.

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¿Cuál es la deuda neta de CEMEX. de?

Como puede ver a continuación, CEMEX. de tenía 6.460 millones de dólares de deuda en junio de 2023, por debajo de los 7.560 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, debido a que tiene una reserva de efectivo de 470.8 millones de dólares, su deuda neta es menor, de alrededor de 5,990 millones de dólares.

¿Qué tan sólido es el balance general de CEMEX. de?

De acuerdo con el último balance reportado, CEMEX. de tenía pasivos por 5,920 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses, y pasivos por 9,580 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de efectivo por valor de 470,8 millones de dólares, así como de cuentas por cobrar por valor de 2.680 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 12.300 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Si tenemos en cuenta que este déficit supera la enorme capitalización bursátil de 11.200 millones de dólares de la empresa, podríamos inclinarnos a revisar atentamente el balance. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos financieros reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

CEMEX. de tiene una deuda neta de 2,2 veces el EBITDA, que no es demasiado, pero su cobertura de intereses parece un poco baja, con un EBIT de sólo 6,1 veces el gasto por intereses. Aunque estas cifras no nos alarman, vale la pena señalar que el coste de la deuda de la empresa está teniendo un impacto real. Cabe destacar que el EBIT de CEMEX. de se lanzó por encima de Elon Musk, ganando la friolera de un 234% respecto al año pasado. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de CEMEX. de para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Pero nuestra consideración final también es importante, porque una empresa no puede pagar su deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de CEMEX. de ascendió al 46% de su EBIT, menos de lo que esperaríamos. Eso no está muy bien, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de CEMEX. de para manejar sus pasivos totales ni su deuda neta a flujo de operación nos dieron confianza en su capacidad para tomar más deuda. Pero la buena noticia es que parece ser capaz de hacer crecer su EBIT con facilidad. Viendo todos los ángulos mencionados anteriormente, nos parece que CEMEX. de es una inversión algo arriesgada como resultado de su deuda. No todo el riesgo es malo, ya que puede aumentar la rentabilidad de la acción si resulta rentable, pero merece la pena tener en cuenta este riesgo de la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que CEMEX. de muestra 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión , que usted debería conocer...

Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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