Creemos que Aena S.M.E (BME:AENA) puede seguir haciendo frente a su deuda

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que Aena S.M.E., S.A.(BME:AENA) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Aena S.M.E

¿Cuál es la deuda de Aena S.M.E?

Puede hacer clic en el gráfico de abajo para ver las cifras históricas, pero muestra que en diciembre de 2023 Aena S.M.E tenía 8.520 millones de euros de deuda, un aumento de 7.780 millones de euros, en un año. Por otro lado, tiene 2.400 millones de euros en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 6.130 millones de euros.

¿Cuál es la solidez del balance de Aena S.M.E.?

Los últimos datos del balance muestran que Aena S.M.E tenía obligaciones por valor de 2.660 millones de euros que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 7.340 millones de euros que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de una tesorería de 2.400 millones de euros, así como de créditos por valor de 979,0 millones de euros que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 6 620 millones de euros.

Este déficit no es tan grave porque Aena S.M.E. vale 26.700 millones de euros y, por lo tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance, si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Con un ratio deuda/EBITDA de 2,2, Aena S.M.E utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y la seductora cobertura de intereses (EBIT de 9,7 veces los gastos financieros) no contribuye en absoluto a disipar esta impresión. Es importante señalar que Aena S.M.E aumentó su EBIT un 55% en los últimos doce meses, y ese crecimiento facilitará el manejo de su deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Aena S.M.E. para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Durante los dos últimos años, Aena S.M.E ha producido un flujo de caja libre sólido equivalente al 60% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

La buena noticia es que la capacidad demostrada por Aena S.M.E. para aumentar su EBIT nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Y eso es sólo el principio de las buenas noticias, ya que su cobertura de intereses también es muy alentadora. Además, cabe señalar que las empresas del sector de las infraestructuras como Aena S.M.E suelen endeudarse sin problemas. Si ampliamos la perspectiva, Aena S.M.E parece utilizar la deuda de forma bastante razonable, lo que nos parece positivo. Al fin y al cabo, un apalancamiento razonable puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Aena S.M . E muestra 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, que debería conocer...

Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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