El uso de la deuda por parte de Sacyr (BME:SCYR) podría considerarse arriesgado

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que Sacyr, S.A.(BME:SCYR) sí utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta muy buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Sacyr

¿Cuál es la deuda neta de Sacyr?

Como se puede ver a continuación, Sacyr tenía 8.520 millones de euros de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 9.690 millones de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 1.770 millones de euros, su deuda neta es menor, de unos 6.750 millones de euros.

¿Hasta qué punto es sólido el balance de Sacyr?

Podemos ver en el balance más reciente que Sacyr tenía pasivos por valor de 6.330 millones de euros con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 9.230 millones de euros con vencimiento posterior. Por otro lado, disponía de 1.770 millones de euros de tesorería y 3.280 millones de euros de créditos con vencimiento a menos de un año. Por tanto, sus pasivos superan en 10.500 millones de euros a la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 2.300 millones de euros, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así que definitivamente creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Después de todo, Sacyr probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para medir la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el importe absoluto de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.

Mientras que el ratio deuda/EBITDA de Sacyr (4,9) sugiere que utiliza cierta deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 1,7, lo que sugiere un elevado apalancamiento. Así que los accionistas deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. Dada la carga de la deuda, no es ideal que el EBIT de Sacyr haya sido bastante plano en los últimos doce meses. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Sacyr para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Sacyr ascendió al 36% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

A primera vista, la cobertura de intereses de Sacyr nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos su tasa de crecimiento del EBIT no es tan mala. Tras considerar los datos comentados, pensamos que Sacyr tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos descubierto 2 señales de advertencia en Sacyr que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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