¿Está Fomento de Construcciones y Contratas (BME:FCC) utilizando demasiada deuda?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si sufrirá una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de un determinado valor, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que Fomento de Construcciones y Contratas, S.A.(BME:FCC) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas que fracasan son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos la tesorería y la deuda juntas.

Consulte nuestro último análisis de Fomento de Construcciones y Contratas

¿Cuál es la deuda neta de Fomento de Construcciones y Contratas?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Fomento de Construcciones y Contratas tenía una deuda de 4.930 millones de euros en diciembre de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, cuenta con 1.800 millones de euros en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 3.130 millones de euros.

Un vistazo al pasivo de Fomento de Construcciones y Contratas

Podemos ver en el balance más reciente que Fomento de Construcciones y Contratas tenía pasivos por valor de 3.860 millones de euros con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 6.710 millones de euros con vencimiento posterior. Como contrapartida a estas obligaciones, disponía de una tesorería de 1.800 millones de euros, así como de créditos por valor de 2.880 millones de euros con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 5.880 millones de euros la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa, de 5.840 millones de euros, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de endeudamiento de Fomento de Construcciones y Contratas, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante una ampliación de capital al precio actual de la acción, se necesitaría una dilución extremadamente fuerte.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Con un ratio de deuda sobre EBITDA de 2,1, Fomento de Construcciones y Contratas utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y la atractiva cobertura de intereses (EBIT de 8,0 veces los gastos financieros) no contribuye en absoluto a disipar esta impresión. Observamos que Fomento de Construcciones y Contratas aumentó su EBIT un 22% en el último año, lo que debería facilitar el pago de la deuda en el futuro. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Fomento de Construcciones y Contratas para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, Fomento de Construcciones y Contratas ha generado un flujo de caja libre equivalente al 50% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de Fomento de Construcciones y Contratas para gestionar su pasivo total ni su deuda neta sobre EBITDA nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero la buena noticia es que parece ser capaz de hacer crecer su EBIT con facilidad. Viendo todos los ángulos mencionados anteriormente, nos parece que Fomento de Construcciones y Contratas es una inversión algo arriesgada como consecuencia de su deuda. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado 2 señales de advertencia para Fomento de Construcciones y Contratas que debería tener en cuenta, y 1 de ellas es un poco desagradable.

Si, después de todo esto, le interesa más una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores con crecimiento neto de efectivo.

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