Ist Corporación América Airports (NYSE:CAAP) eine riskante Investition?

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko. Es scheint also, dass das kluge Geld weiß, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wie viele andere Unternehmen macht auch Corporación América Airports S.A.(NYSE:CAAP) Gebrauch von Schulden. Aber ist diese Verschuldung ein Problem für die Aktionäre?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, sei es durch freien Cashflow oder durch die Beschaffung von Kapital zu einem attraktiven Preis. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Häufiger (aber immer noch kostspielig) ist jedoch der Fall, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz aufzubessern. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Bei der Prüfung, wie hoch die Verschuldung eines Unternehmens ist, sollte man zunächst die Barmittel und die Schulden zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Corporación América Airports?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass Corporación América Airports im Dezember 2023 Schulden in Höhe von 1,33 Mrd. US-Dollar hatte, gegenüber 1,47 Mrd. US-Dollar ein Jahr zuvor. Dem stehen jedoch 457,9 Mio. US$ an Barmitteln gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 875,4 Mio. US$ führt.

Wie gesund ist die Bilanz von Corporación América Airports?

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte Corporación América Airports Verbindlichkeiten in Höhe von 685,9 Mio. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 2,05 Mrd. US$, die nach 12 Monaten fällig waren. Demgegenüber standen 457,9 Mio. US$ an Barmitteln und 235,4 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 2,04 Mrd. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dieses Defizit ist im Verhältnis zur Marktkapitalisierung von 3,03 Mrd. US-Dollar beträchtlich und legt nahe, dass die Aktionäre die Verwendung von Schulden durch Corporación América Airports im Auge behalten sollten. Dies deutet darauf hin, dass die Aktionäre stark verwässert würden, wenn das Unternehmen seine Bilanz in aller Eile aufbessern müsste.

Wir messen die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung durch den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) dividieren und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Mit einem Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 1,6 geht Corporación América Airports geschickt, aber verantwortungsvoll mit Schulden um. Die Tatsache, dass das EBIT der letzten zwölf Monate das 9,8-fache des Zinsaufwands betrug, steht im Einklang mit diesem Thema. Darüber hinaus freuen wir uns, dass Corporación América Airports sein EBIT um 43 % steigern konnte, was die Gefahr künftiger Schuldentilgungen verringert. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Corporación América Airports seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Der logische Schritt ist also, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten zwei Jahren erwirtschaftete Corporación América Airports einen freien Cashflow in Höhe von sehr soliden 88 % seines EBIT, mehr als wir erwartet hätten. Dies versetzt das Unternehmen in eine sehr gute Position, um Schulden abzubauen.

Unser Ausblick

Die gute Nachricht ist, dass die nachgewiesene Fähigkeit von Corporación América Airports, das EBIT in freien Cashflow umzuwandeln, uns erfreut wie ein flauschiger Welpe ein Kleinkind. Ehrlich gesagt sind wir jedoch der Meinung, dass die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten diesen Eindruck ein wenig trübt. Wir möchten auch darauf hinweisen, dass Unternehmen der Infrastrukturbranche wie Corporación América Airports in der Regel ohne Probleme Schulden machen. In der Gesamtbetrachtung erscheint uns die Verwendung von Fremdkapital durch Corporación América Airports recht vernünftig und wir sind nicht besorgt darüber. Schulden sind zwar mit Risiken verbunden, können aber bei klugem Einsatz auch zu einer höheren Eigenkapitalrendite führen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse von Schulden konzentrieren sollte. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Ein typisches Beispiel: Wir haben 2 Warnzeichen für Corporación América Airports ausgemacht, die Sie beachten sollten.

Wenn Sie daran interessiert sind, in Unternehmen zu investieren, die ihre Gewinne ohne Schuldenlast steigern können, sollten Sie sich diese kostenlose Liste wachsender Unternehmen mit Nettobarmitteln in der Bilanz ansehen.

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