Was Ihnen das KGV von Merck & Co. (NYSE:MRK) nicht sagt

Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KGV) von Merck & Co.(NYSE:MRK) von 5,1x mag wie eine schlechte Anlagemöglichkeit aussehen, wenn man bedenkt, dass fast die Hälfte der Unternehmen in der Pharmabranche in den USA ein KGV von unter 2,8 haben. Wir müssen jedoch etwas tiefer graben, um festzustellen, ob es eine rationale Grundlage für das stark erhöhte KGV gibt.

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Wie sieht die jüngste Performance von Merck aus?

Mit einem Umsatzwachstum, das hinter dem der meisten anderen Unternehmen zurückbleibt, ist Merck in letzter Zeit relativ träge gewesen. Vielleicht erwartet der Markt für die Zukunft eine Trendwende bei den Erträgen, was zu einem Anstieg des Kurs-Gewinn-Verhältnisses geführt hat. Sollte dies jedoch nicht der Fall sein, könnten die Anleger überrumpelt werden, indem sie zu viel für die Aktie bezahlen.

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Wie entwickelt sich das Umsatzwachstum von Merck?

Ein so steiles Kurs-Gewinn-Verhältnis wie das von Merck ist nur dann sinnvoll, wenn das Wachstum des Unternehmens auf dem besten Weg ist, die Branche deutlich zu übertreffen.

Betrachtet man das Umsatzwachstum des letzten Jahres, so verzeichnete das Unternehmen einen beachtlichen Anstieg von 6,1 %. Erfreulicherweise hat sich der Umsatz im Vergleich zu vor drei Jahren um insgesamt 47 % erhöht, was zum Teil auf das Wachstum der letzten 12 Monate zurückzuführen ist. Wir können also zunächst bestätigen, dass das Unternehmen in diesem Zeitraum eine großartige Leistung beim Umsatzwachstum erbracht hat.

Die Analysten, die das Unternehmen beobachten, gehen davon aus, dass die Einnahmen in den nächsten drei Jahren um 6,2 % pro Jahr steigen werden. Das ist deutlich weniger als die 17 % Wachstum, die für die gesamte Branche prognostiziert werden.

In Anbetracht dessen ist es alarmierend, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Merck über dem der meisten anderen Unternehmen liegt. Offensichtlich sind viele Anleger des Unternehmens weitaus optimistischer als von Analysten angegeben und nicht bereit, ihre Aktien zu jedem Preis abzugeben. Nur die Kühnsten würden davon ausgehen, dass diese Kurse nachhaltig sind, da dieses Niveau des Umsatzwachstums den Aktienkurs wahrscheinlich irgendwann stark belasten wird.

Das Wichtigste zum Schluss

Das Kurs-Umsatz-Verhältnis sollte zwar nicht ausschlaggebend dafür sein, ob man eine Aktie kauft oder nicht, aber es ist ein recht gutes Barometer für die Umsatzerwartungen.

Es ist überraschend, dass Merck zu einem so hohen Kurs-Umsatz-Verhältnis gehandelt wird, wenn man bedenkt, dass die Umsatzprognosen nicht gerade glänzend aussehen. Die Schwäche der Umsatzprognose des Unternehmens verheißt nichts Gutes für das hohe Kurs-Gewinn-Verhältnis, das sinken könnte, wenn sich die Umsatzstimmung nicht verbessert. Bei diesen Kursen sollten die Anleger vorsichtig bleiben, insbesondere wenn sich die Lage nicht bessert.

Das allgegenwärtige Schreckgespenst des Investitionsrisikos muss immer berücksichtigt werden. Wir haben bei Merck 4 Warnzeichen identifiziert, deren Verständnis Teil Ihres Anlageprozesses sein sollte.

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