Amcor (NYSE:AMCR) geht mit dem Einsatz von Fremdkapital ein gewisses Risiko ein

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir können sehen, dass Amcor plc(NYSE:AMCR) in seinem Geschäft Schulden macht. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, entweder durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein extrem gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Wenn wir über die Verwendung von Fremdkapital durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Fremdkapital zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Amcor?

Die nachstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Amcor im September 2023 mit 7,20 Mrd. US-Dollar verschuldet war, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 537,0 Mio. US$ verfügt, ist seine Nettoverschuldung mit etwa 6,67 Mrd. US$ geringer.

Wie gesund ist die Bilanz von Amcor?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Amcor innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten in Höhe von 4,01 Mrd. US$ und danach Verbindlichkeiten in Höhe von 8,71 Mrd. US$ hat. Diesen Verpflichtungen stehen Barmittel in Höhe von 537,0 Mio. US$ sowie Forderungen in Höhe von 1,87 Mrd. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 10,3 Mrd. US$.

Dies ist eine enorme Verschuldung, selbst im Verhältnis zu seiner gigantischen Marktkapitalisierung von 13,6 Mrd. USD. Dies deutet darauf hin, dass die Aktionäre stark verwässert würden, wenn das Unternehmen seine Bilanz in aller Eile aufpolstern müsste.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Amcor hat ein Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 3,5 und sein EBIT deckt den Zinsaufwand 5,0 mal. Zusammengenommen bedeutet dies, dass wir zwar keinen Anstieg der Verschuldung wünschen, aber glauben, dass das Unternehmen seinen derzeitigen Verschuldungsgrad verkraften kann. Die schlechte Nachricht ist, dass das EBIT von Amcor im letzten Jahr um 10 % gesunken ist. Wenn die Erträge weiterhin in diesem Tempo sinken, wird es schwieriger sein, die Schulden zu bewältigen, als drei Kinder unter 5 Jahren in ein schickes Restaurant mitzunehmen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man Schulden analysiert. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Amcor in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat Amcor einen soliden freien Cashflow in Höhe von 62 % seines EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um zu gegebener Zeit Schulden abzubauen.

Unsere Meinung

Sowohl die EBIT-Wachstumsrate als auch das Verhältnis zwischen Nettoverschuldung und EBITDA von Amcor waren entmutigend. Zumindest die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow gibt uns Anlass zu Optimismus. In Anbetracht der oben genannten Faktoren sind wir der Meinung, dass die Verschuldung von Amcor einige Risiken für das Unternehmen birgt. Auch wenn der Verschuldungsgrad die Eigenkapitalrendite erhöht, würden wir ihn nicht unbedingt weiter ansteigen sehen wollen. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Letztlich kann jedes Unternehmen aber auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben bei Amcor zwei Warnzeichen ausgemacht (zumindest eines, das uns nicht ganz geheuer ist) , und diese zu verstehen, sollte Teil Ihres Anlageprozesses sein.

Wenn Sie daran interessiert sind, in Unternehmen zu investieren, die ihre Gewinne ohne Verschuldung steigern können, sollten Sie sich diese kostenlose Liste wachsender Unternehmen mit Nettobarmitteln in der Bilanz ansehen.

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