Der Kurs der ATOSS Software AG (ETR:AOF) passt nicht zum Ergebnis

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der ATOSS Software AG(ETR:AOF) von 53,4x mag im Vergleich zum deutschen Markt, wo etwa die Hälfte der Unternehmen ein KGV von weniger als 17 aufweisen und sogar KGVs von weniger als 9 keine Seltenheit sind, wie ein starker Verkauf aussehen. Dennoch müssten wir etwas tiefer graben, um festzustellen, ob es eine rationale Grundlage für das stark erhöhte KGV gibt.

Die jüngste Zeit war für ATOSS Software erfreulich, da die Gewinne trotz der rückläufigen Marktgewinne gestiegen sind. Es scheint, dass viele davon ausgehen, dass das Unternehmen weiterhin den Widrigkeiten des Gesamtmarktes trotzen wird, was die Bereitschaft der Anleger erhöht, für die Aktie zu zahlen. Sollte dies nicht der Fall sein, könnten die bestehenden Aktionäre ein wenig nervös werden, was die Tragfähigkeit des Aktienkurses angeht.

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Was sagen uns die Wachstumsmetriken über das hohe KGV?

Ein so hohes KGV wie das von ATOSS Software ist nur dann wirklich angenehm, wenn das Wachstum des Unternehmens auf dem besten Weg ist, den Markt deutlich zu übertreffen.

Ein Blick zurück zeigt, dass das Unternehmen den Gewinn pro Aktie im vergangenen Jahr um beeindruckende 85% steigern konnte. In den letzten drei Jahren ist der Gewinn je Aktie um insgesamt 102 % gestiegen, was durch die kurzfristige Entwicklung begünstigt wurde. Dementsprechend hätten die Aktionäre diese mittelfristigen Gewinnwachstumsraten wahrscheinlich begrüßt.

Die fünf Analysten, die das Unternehmen beobachten, gehen davon aus, dass der Gewinn pro Aktie in den kommenden drei Jahren um 13 % pro Jahr steigen wird. Für den Rest des Marktes wird ein jährliches Wachstum von 14 % prognostiziert, was keinen wesentlichen Unterschied darstellt.

Vor diesem Hintergrund finden wir es interessant, dass ATOSS Software im Vergleich zum Markt mit einem hohen KGV gehandelt wird. Offensichtlich sind viele Investoren in das Unternehmen optimistischer als die Analysten vermuten und sind nicht gewillt, ihre Aktien jetzt loszulassen. Weitere Zuwächse werden allerdings nur schwer zu erzielen sein, da ein derartiges Gewinnwachstum den Aktienkurs auf Dauer belasten dürfte.

Was können wir aus dem KGV von ATOSS Software lernen?

Normalerweise warnen wir davor, bei Investitionsentscheidungen zu viel in das Kurs-Gewinn-Verhältnis hineinzulesen, obwohl es viel darüber aussagen kann, was andere Marktteilnehmer über das Unternehmen denken.

Unsere Untersuchung der Analystenprognosen von ATOSS Software hat ergeben, dass der marktkonforme Gewinnausblick das hohe KGV nicht so stark beeinflusst, wie wir es erwartet hätten. Wenn wir eine durchschnittliche Gewinnprognose mit einem marktähnlichen Wachstum sehen, vermuten wir, dass der Aktienkurs zu sinken droht und das hohe KGV sinkt. Solange sich diese Bedingungen nicht verbessern, ist es schwierig, diese Preise als angemessen zu akzeptieren.

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