Der Kurs der Merck KGaA (ETR:MRK) gibt Anlass zur Sorge

Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (oder "KGV") von 22 sendet Merck KGaA(ETR:MRK) derzeit möglicherweise bearishe Signale aus, wenn man bedenkt, dass fast die Hälfte aller Unternehmen in Deutschland ein KGV von weniger als 15 haben und sogar KGVs von weniger als 9 nicht ungewöhnlich sind. Das KGV könnte jedoch aus einem bestimmten Grund hoch sein, und es bedarf weiterer Untersuchungen, um festzustellen, ob es gerechtfertigt ist.

Die Merck KGaA hatte in letzter Zeit zu kämpfen, da ihre Gewinne schneller zurückgegangen sind als die der meisten anderen Unternehmen. Es könnte sein, dass viele erwarten, dass sich die schlechte Ertragslage deutlich erholen wird, was das KGV vor einem Zusammenbruch bewahrt hat. Wenn nicht, dann könnten die bestehenden Aktionäre sehr nervös sein, was die Tragfähigkeit des Aktienkurses angeht.

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Ist das Wachstum dem hohen KGV angemessen?

Ein so hohes KGV wie das von Merck KGaA ist nur dann wirklich angemessen, wenn das Wachstum des Unternehmens auf dem besten Weg ist, den Markt zu übertreffen.

Ein Blick zurück zeigt, dass das Wachstum des Gewinns je Aktie im vergangenen Jahr mit einem enttäuschenden Rückgang von 17 % kein Grund zur Freude war. Dennoch hat sich der Gewinn pro Aktie in den letzten 12 Monaten gegenüber dem Vorjahr um insgesamt 54 % erhöht, was bewundernswert ist. Wir können also zunächst bestätigen, dass das Unternehmen in diesem Zeitraum im Allgemeinen sehr gute Arbeit bei der Steigerung der Erträge geleistet hat, auch wenn es auf dem Weg dorthin einige Schluckaufs gab.

Was die Aussichten angeht, so dürften die Analysten, die das Unternehmen beobachten, für die nächsten drei Jahre ein Wachstum von 9,6 % pro Jahr erwarten. Da für den Markt ein jährliches Wachstum von 13 % prognostiziert wird, ist das Unternehmen auf ein schwächeres Ergebnis eingestellt.

Angesichts dieser Informationen finden wir es bedenklich, dass die Merck KGaA mit einem höheren KGV als der Markt gehandelt wird. Offensichtlich sind viele Anleger des Unternehmens weitaus optimistischer als die Analysten vermuten und wollen ihre Aktien nicht um jeden Preis abgeben. Nur die Kühnsten würden davon ausgehen, dass diese Kurse nachhaltig sind, da ein derartiges Gewinnwachstum den Aktienkurs wahrscheinlich irgendwann stark belasten wird.

Das letzte Wort

Normalerweise warnen wir davor, bei Investitionsentscheidungen zu viel in das Kurs-Gewinn-Verhältnis hineinzulesen, obwohl es viel darüber aussagen kann, was andere Marktteilnehmer über das Unternehmen denken.

Unsere Untersuchung der Analystenprognosen der Merck KGaA hat ergeben, dass sich die schlechteren Gewinnaussichten nicht annähernd so stark auf das hohe KGV auswirken, wie wir vorhergesagt hätten. Im Moment fühlen wir uns mit dem hohen KGV zunehmend unwohl, da die prognostizierten künftigen Erträge eine derart positive Stimmung nicht lange stützen dürften. Solange sich diese Bedingungen nicht merklich verbessern, ist es sehr schwierig, diese Preise als angemessen zu akzeptieren.

Die Bilanz des Unternehmens ist ein weiterer wichtiger Bereich für die Risikoanalyse. Mit unserer kostenlosen Bilanzanalyse für Merck KGaA können Sie viele der Hauptrisiken anhand von sechs einfachen Checks bewerten.

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