Wird Salzgitter (ETR:SZG) durch seine Schuldenlast belastet?

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität des Aktienkurses sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Anleger, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir stellen fest, dass die Salzgitter AG(ETR:SZG) durchaus Schulden in ihrer Bilanz hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch kostspieliges) Ereignis ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument in Unternehmen sein, insbesondere in kapitalintensiven Unternehmen. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

Siehe unsere letzte Analyse für Salzgitter

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Salzgitter?

Die nachstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Salzgitter im September 2023 mit 1,56 Mrd. € verschuldet war, was in etwa dem Wert des Vorjahres entspricht. Demgegenüber stehen 1,15 Mrd. € an liquiden Mitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 409,8 Mio. € führt.

Wie solide ist die Bilanz von Salzgitter?

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte Salzgitter Verbindlichkeiten in Höhe von 3,60 Mrd. €, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 2,56 Mrd. €, die nach 12 Monaten fällig waren. Demgegenüber standen 1,15 Mrd. € an Barmitteln und 2,28 Mrd. € an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der liquiden Mittel und (kurzfristigen) Forderungen um 2,73 Mrd. €.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 1,41-Milliarden-Euro-Unternehmen, wie ein Koloss, der über den Normalsterblichen thront. Wir sind daher der Meinung, dass die Aktionäre dieses Unternehmen genau beobachten sollten. Schließlich würde Salzgitter wahrscheinlich eine umfangreiche Rekapitalisierung benötigen, wenn es heute seine Gläubiger bezahlen müsste. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden erfahren. Aber letztlich wird die künftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Salzgitter seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Im letzten Jahr verzeichnete Salzgitter einen Verlust vor Zinsen und Steuern und schrumpfte seinen Umsatz sogar um 11 % auf 11 Mrd. €. Wir würden ein Wachstum viel lieber sehen.

Caveat Emptor

Salzgitter hat in den letzten zwölf Monaten nicht nur weniger eingenommen, sondern auch ein negatives Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) erzielt. Tatsächlich verlor das Unternehmen 34 Millionen Euro auf EBIT-Ebene. Wenn wir uns dies zusammen mit den erheblichen Verbindlichkeiten ansehen, sind wir nicht besonders zuversichtlich, was das Unternehmen angeht. Bevor wir uns zu sehr für die Aktie interessieren, sollten wir in nächster Zeit einige deutliche Verbesserungen sehen. Positiv zu vermerken ist jedoch, dass das Unternehmen einen statutarischen Gewinn von € 330 Millionen und einen freien Cashflow von € 433 Millionen erwirtschaftet hat. Man könnte also argumentieren, dass es immer noch eine Chance gibt, die Dinge auf den richtigen Weg zu bringen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich kann jedes Unternehmen Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Bei Salzgitter zum Beispiel gibt es 3 Warnzeichen (und eines, das ein bisschen unangenehm ist) , die Sie kennen sollten.

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