Warum WASGAU Produktions & Handels (FRA:MSH) eine beträchtliche Schuldenlast hat

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität des Aktienkurses sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Anleger, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wie viele andere Unternehmen macht auch die WASGAU Produktions & Handels AG(FRA:MSH) Gebrauch von Schulden. Aber ist diese Verschuldung ein Problem für die Aktionäre?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Die häufigste Situation ist jedoch die, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

Siehe unsere letzte Analyse für WASGAU Produktions & Handels

Wie hoch ist die Verschuldung von WASGAU Produktions & Handels?

Wie Sie unten sehen können, hatte WASGAU Produktions & Handels im Dezember 2023 Schulden in Höhe von 55,1 Mio. €, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Sie können auf das Diagramm klicken, um mehr Details zu sehen. Dem stehen jedoch Barmittel in Höhe von 16,8 Mio. € gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 38,2 Mio. € führt.

Wie solide ist die Bilanz von WASGAU Produktions & Handels?

Die letzten Bilanzdaten zeigen, dass WASGAU Produktions & Handels Verbindlichkeiten in Höhe von 79,0 Millionen Euro hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 170,5 Millionen Euro, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen liquide Mittel in Höhe von 16,8 Millionen Euro sowie Forderungen in Höhe von 6,35 Millionen Euro gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt um 226,4 Mio. € höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Dieses Defizit belastet das 66,0 Millionen Euro schwere Unternehmen selbst, so als ob ein Kind unter dem Gewicht eines riesigen Rucksacks voller Bücher, seiner Sportausrüstung und einer Trompete zu leiden hätte. Wir sind daher der Meinung, dass die Aktionäre dieses Unternehmen genau im Auge behalten sollten. Schließlich würde WASGAU Produktions & Handels wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalerhöhung benötigen, wenn es heute seine Gläubiger bezahlen müsste.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) dividieren und berechnen, wie leicht das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Da die Nettoverschuldung nur das 1,5-fache des EBITDA beträgt, ist es zunächst überraschend, dass das EBIT von WASGAU Produktions & Handels einen niedrigen Zinsdeckungsgrad von 2,4-fach aufweist. So oder so, die Verschuldung ist also nicht unerheblich. Leider ist das EBIT von WASGAU Produktions & Handels im letzten Jahr um 5,8 % gesunken. Wenn sich dieser Gewinntrend fortsetzt, wird die Schuldenlast des Unternehmens so schwer wie das Herz eines Eisbären, der auf sein einziges Junges aufpasst. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber es sind die Erträge von WASGAU Produktions & Handels, die beeinflussen werden, wie die Bilanz in Zukunft aussehen wird. Wenn Sie also mehr über die Erträge erfahren möchten, lohnt sich ein Blick auf die Grafik der langfristigen Ertragsentwicklung.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat WASGAU Produktions & Handels tatsächlich mehr freien Cashflow als EBIT erwirtschaftet. Diese Art von starker Cash-Conversion begeistert uns so sehr wie die Menge, wenn der Beat bei einem Daft Punk-Konzert fällt.

Unsere Meinung

Wenn wir über den Versuch von WASGAU Produktions & Handels nachdenken, die Gesamtverbindlichkeiten im Griff zu behalten, sind wir sicherlich nicht begeistert. Aber zumindest ist die Umwandlung von EBIT in freien Cashflow ziemlich gut, was ermutigend ist. Alles in allem kann man sagen, dass WASGAU Produktions & Handels genug Schulden hat, dass es einige echte Risiken in der Bilanz gibt. Wenn alles gut geht, sollte das die Rendite steigern, aber auf der anderen Seite ist das Risiko eines dauerhaften Kapitalverlustes durch die Schulden erhöht. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben bei WASGAU Produktions & Handels 2 Warnzeichen identifiziert , die Sie im Rahmen Ihres Anlageprozesses beachten sollten.

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