Ist die paragon GmbH KGaA (ETR:PGN) zu hoch verschuldet?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Das kluge Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wie bei vielen anderen Unternehmen ist auch bei der paragon GmbH & Co. KGaA(ETR:PGN) auf Schulden zurück. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollten Sie zunächst die liquiden Mittel und die Verschuldung zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung der paragon GmbH KGaA?

Die nachstehende Abbildung, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass die paragon GmbH KGaA Ende September 2023 Schulden in Höhe von 56,9 Mio. € hatte, was einem Rückgang von 65,3 Mio. € innerhalb eines Jahres entspricht. Auf der anderen Seite verfügt das Unternehmen über 7,96 Millionen Euro an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 49,0 Millionen Euro führt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten der paragon GmbH KGaA

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass die paragon GmbH KGaA Verbindlichkeiten in Höhe von 73,2 Mio. € hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 44,4 Mio. €, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen liquide Mittel in Höhe von 7,96 Mio. € sowie Forderungen in Höhe von 8,58 Mio. € gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Damit übersteigen die Verbindlichkeiten insgesamt 101,1 Mio. € die Summe aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 10,4-Millionen-Euro-Unternehmen, das wie ein Koloss über den Normalsterblichen thront. Wir würden also zweifellos die Bilanz des Unternehmens genau beobachten. Schließlich würde die paragon GmbH KGaA wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalaufstockung benötigen, wenn sie heute ihre Gläubiger bezahlen müsste.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) dividieren und berechnen, wie leicht das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Interest Cover). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die tatsächlichen Zinsaufwendungen im Zusammenhang mit dieser Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Während der Verschuldungsgrad der paragon GmbH KGaA (3,6) darauf hindeutet, dass das Unternehmen in gewissem Umfang Fremdkapital einsetzt, ist der Zinsdeckungsgrad mit 0,88 sehr niedrig, was auf einen hohen Verschuldungsgrad schließen lässt. Es scheint, dass das Unternehmen hohe Abschreibungen vornimmt, so dass die Schuldenlast vielleicht höher ist, als es auf den ersten Blick scheint, da das EBITDA wohl ein großzügiger Maßstab für die Erträge ist. Die Aktionäre sollten sich also darüber im Klaren sein, dass die Zinsaufwendungen das Unternehmen in letzter Zeit stark belastet haben. Ein positiver Faktor für die paragon GmbH KGaA ist, dass sie den EBIT-Verlust des letzten Jahres in den letzten zwölf Monaten in einen Gewinn von 6,3 Millionen Euro verwandelt hat. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob die paragon GmbH KGaA ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Und schließlich mag das Finanzamt zwar die Buchgewinne bewundern, aber Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel des Gewinns vor Zinsen und Steuern (EBIT) durch freien Cashflow gedeckt ist. Im vergangenen Jahr verzeichnete die paragon GmbH KGaA insgesamt einen negativen freien Cashflow. Schulden sind in der Regel teurer und fast immer risikoreicher in den Händen eines Unternehmens mit negativem freien Cashflow. Die Aktionäre sollten auf eine Besserung hoffen.

Unsere Meinung

Auf den ersten Blick hat uns die Zinsdeckung der paragon GmbH KGaA skeptisch gemacht, und die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten war nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Aber zumindest die Wachstumsrate des EBIT ist nicht so schlecht. Nach Betrachtung der besprochenen Daten sind wir der Meinung, dass die paragon GmbH KGaA zu viele Schulden hat. Während einige Investoren diese Art von Risikospiel lieben, ist das sicherlich nicht unsere Sache. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - im Gegenteil. Bei der paragon GmbH KGaA zum Beispiel gibt es 3 Warnzeichen (und eines, das nicht ignoriert werden sollte) , die Sie kennen sollten.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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