Ist Andritz (VIE:ANDR) eine riskante Investition?

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Wir stellen fest, dass die Andritz AG (VIE:ANDR ) Schulden in ihrer Bilanz hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden sind ein Instrument, um Unternehmen zu wachsen, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass es neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Bei der Prüfung der Verschuldung eines Unternehmens sollten zunächst die liquiden Mittel und die Schulden zusammen betrachtet werden.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Andritz?

Die nachstehende Abbildung, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Andritz Ende Juni 2023 Schulden in Höhe von 1,01 Mrd. € hatte, ein Rückgang gegenüber 1,07 Mrd. € vor einem Jahr. Aus der Bilanz geht jedoch hervor, dass Andritz über 1,57 Mrd. € an Barmitteln verfügt, d. h., das Unternehmen hat tatsächlich 556,4 Mio. € an Nettobarmitteln.

Wie solide ist die Bilanz von Andritz?

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass Andritz Verbindlichkeiten in Höhe von 5,05 Mrd. € hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 1,35 Mrd. €, die danach fällig werden. Andererseits verfügte das Unternehmen über liquide Mittel in Höhe von 1,57 Mrd. € und Forderungen im Wert von 2,68 Mrd. €, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 2,16 Milliarden €.

Andritz hat eine Marktkapitalisierung von 4,49 Mrd. €, so dass das Unternehmen sehr wahrscheinlich Barmittel beschaffen könnte, um seine Bilanz zu verbessern, wenn dies erforderlich wäre. Es ist jedoch klar, dass wir auf jeden Fall genau prüfen sollten, ob das Unternehmen seine Schulden ohne Verwässerung verwalten kann. Andritz hat zwar nennenswerte Verbindlichkeiten, verfügt aber auch über mehr Barmittel als Schulden, so dass wir ziemlich zuversichtlich sind, dass das Unternehmen seine Schulden sicher verwalten kann.

Erfreulich ist auch, dass Andritz sein EBIT im letzten Jahr um 17% steigern konnte, was die Fähigkeit zur Schuldenbewältigung weiter erhöht. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Letztendlich wird aber die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Andritz seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, dann könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dazu nicht aus. Andritz verfügt zwar über Nettobarmittel in der Bilanz, aber es lohnt sich dennoch, einen Blick auf die Fähigkeit des Unternehmens zu werfen, das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) in freien Cashflow umzuwandeln, um zu verstehen, wie schnell das Unternehmen diesen Cashflow aufbaut (oder abbaut). In den letzten drei Jahren hat Andritz einen Free Cashflow von 77% des EBIT erzielt, was in etwa dem Normalwert entspricht, da der Free Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Diese kalte, harte Liquidität bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es dies wünscht.

Resümee

Andritz hat zwar mehr Verbindlichkeiten als liquide Mittel, verfügt aber auch über eine Nettoliquidität von 556,4 Millionen Euro. Und es hat uns mit einem Free Cashflow von 61 Millionen Euro beeindruckt, der 77% des EBIT entspricht. Stellt die Verschuldung von Andritz also ein Risiko dar? Das scheint uns nicht der Fall zu sein. Bei der Analyse der Verschuldung muss man sich eindeutig auf die Bilanz konzentrieren. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben zum Beispiel 2 Warnzeichen für Andritz identifiziert (eines davon bereitet uns Unbehagen) , auf die Sie achten sollten.

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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