我们认为加州资源公司（NYSE:CRC）的债务存在一定风险

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这个问题。 因此，当你考虑某只股票的风险有多大的时候，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们可以看到，加州资源公司（California Resources Corporation，NYSE:CRC）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以不良价格筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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加州资源公司的净债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月，加州资源的债务为 5.41 亿美元，低于上一年的 5.920 亿美元。 不过，该公司有 4.03 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 1.380 亿美元。

加州资源公司的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到加州资源公司有 5.94 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 12.2 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是 4.03 亿美元的现金和价值 3.02 亿美元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 11.1 亿美元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太坏，因为加州资源公司的市值为 32.8 亿美元，所以如果需要，它可能可以通过融资来加强资产负债表。 不过，仍值得仔细研究其偿债能力。

我们使用两个主要比率来了解债务水平相对于盈利的情况。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们在考虑债务与收益的关系时，既要考虑折旧和摊销费用，也要考虑不考虑折旧和摊销费用。

虽然加州资源公司的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率仅为 0.28，这表明该公司仅适度使用了债务，但去年息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 5.0 倍这一事实确实让我们感到担忧。 因此，我们建议密切关注融资成本对业务的影响。 重要的是，加州资源公司的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中下降了 73%，令人瞠目结舌。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝酱还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定加州资源公司能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的步骤是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去两年中，加州资源公司产生了相当于其息税前盈利 57% 的稳定自由现金流，与我们的预期相差无几。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务奠定了良好的基础。

我们的观点

加州资源公司的息税前利润增长率在本次分析中确实是一个负面因素，尽管我们考虑的其他因素使其情况明显好转。 例如，其净债务与息税折旧及摊销前利润的比率令人耳目一新。 综合考虑上述数据，我们认为加州资源公司的债务确实使其具有一定的风险。 并不是所有的风险都是坏事，因为如果有回报的话，它可以提高股价回报，但这种债务风险值得牢记。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， 在我们的投资分析中 ， 加州资源公司正显示出 3 个警示信号， 您应该了解...

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