武昌中大集团股份有限公司 (SHSE:600704) 资产负债表略显紧张

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险如何时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致公司破产。 重要的是，武昌中大集团股份有限公司（SHSE：600704(SHSE:600704) 确实背负着债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

当企业不能轻易地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因贷款人迫使其以低价融资而永久性稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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武漢中大集團有限公司的債務是多少？

您可以点击下图查看更多详情。下图显示，截至 2024 年 3 月，武昌中大集团有限公司的债务为人民币 540 亿元，比一年前的人民币 373 亿元有所增加。 另一方面，该公司拥有 298 亿人民币现金，净负债约为 242 亿人民币。

武昌中大集团有限公司的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到，武昌中大集团有限公司在 12 个月内到期的负债为 1,333 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 176 亿日元人民币。 与这些债务相抵消的是 298 亿日元的现金和价值 204 亿日元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 1,008 亿日元。

这一赤字给这家市值 253 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊巨人耸立在凡人面前。 因此，我们认为股东绝对需要密切关注这一点。 毕竟，如果武昌中大集团有限公司今天必须向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前利润（EBITDA），并计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

武昌中大集团有限公司的净债务是其息税折旧摊销前利润（EBITDA）的 3.4 倍，这是一个相当大但仍然合理的杠杆率。 但其息税前利润约为利息支出的 1 千倍，这意味着该公司为维持这一债务水平付出的成本并不高。即使低成本无法持续，这也是一个好迹象。 在过去 12 个月里，我们看到武昌中大集团有限公司的息税前利润增长了 4.3%。 虽然这还远远谈不上令人难以置信，但就偿还债务而言，这是一件好事。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但您不能完全孤立地看待债务，因为武昌中大集团有限公司需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想更多地了解它的盈利情况，不妨看看它的长期盈利趋势图。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，武昌中大集团有限公司烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，武漢中達集團有限公司将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为武昌中大集团有限公司确实存在相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 武昌中大集团股份有限公司的 3 个警示信号 （其中 2 个很重要！），您应该了解一下。

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