江苏扬农化工 (SHSE:600486) 资产负债表相当健康

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到江苏扬农化工股份有限公司（SHSE:600486）的资产负债表。(SHSE:600486) 在其业务中确实使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，它不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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江苏扬农化工的净负债是多少？

点击下图可以查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月，江苏扬农化工的债务为 9.415 亿人民币，比一年前的 8.133 亿人民币有所增加。 但它也有 30.4 亿人民币的现金可以抵消，这意味着它有 21 亿人民币的净现金。

江苏扬农化工的负债情况

最新的资产负债表数据显示，江苏扬农化工一年内到期的负债为 66.9 亿人民币，一年后到期的负债为 2.842 亿人民币。 与此相抵，该公司有 30.4 亿人民币的现金和 37.5 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 1.816 亿日元。

从江苏扬农化工的规模来看，其流动资产与负债总额似乎很平衡。 因此，这家市值 255 亿人民币的公司不太可能缺少现金，但仍值得关注其资产负债表。 虽然江苏扬农化工有值得注意的负债，但其现金也多于债务，因此我们很有信心它能安全地管理债务。

如果管理层不能避免去年息税前盈利（EBIT）下降 32% 的情况再次发生，那么江苏扬农化工的适度负债可能会变得至关重要。 盈利下降（如果这种趋势继续下去）最终会使适度的债务也变得相当危险。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定江苏扬农化工能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 江苏扬农化工的资产负债表上可能有净现金，但我们仍有必要了解该公司如何将息税前利润（EBIT）转化为自由现金流，因为这将影响其对债务的需求和管理债务的能力。 过去三年，江苏扬农化工的自由现金流占息税前利润的 48%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理债务的难度。

总结

我们可以理解投资者对江苏扬农化工负债的担忧，但我们可以放心的是，它拥有 21 亿人民币的净现金。 因此，我们对江苏扬农化工的债务使用没有任何意见。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表以外的风险。 例如，我们发现了江苏扬农化工的一个警示信号，您在投资前应该注意。

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