Analog Devices (NASDAQ :ADI) 너무 많은 부채를 사용하고 있습니까?

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 Analog Devices, Inc.(NASDAQ:ADI)가 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

부채는 언제 문제가 될까요?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

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Analog Devices는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 8월 현재 Analog Devices의 부채는 81억 2,000만 달러로 1년 동안 70억 3,000만 달러가 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금도 25억 5,000만 달러를 보유하고 있었으므로 순부채는 55억 7,000만 달러입니다.

아나로그디바이스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 Analog Devices는 1년 이내에 미화 32.3억 달러의 부채가 만기되고 그 이후에는 미화 102억 달러의 부채가 만기됩니다. 반면에 현금 25억 5,000만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 11억 3,000만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 97억 6천만 달러 더 많습니다.

물론 Analog Devices의 시가총액은 1,134억 달러에 달하므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

순부채가 EBITDA의 1.3배에 불과한 Analog Devices는 상당히 보수적으로 부채를 관리하고 있다고 할 수 있습니다. 이자보상배율도 8.9배로 매우 적절한 수준입니다. 경영진이 작년에 48%에 달하는 EBIT 감소를 반복하지 못한다면 부채 부담의 적정성은 Analog Devices에게 매우 중요한 문제가 될 수 있습니다. 수익 감소 추세가 계속된다면 결국에는 적은 부채도 상당히 위험해질 수 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 Analog Devices가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 주주들에게 다행스럽게도 지난 3년 동안 아나로그디바이스는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 전환은 Daft Punk 콘서트에서 비트가 떨어질 때 관중들이 흥분하는 것만큼이나 우리를 흥분시킵니다.

우리의 견해

지금까지 살펴본 바에 따르면 EBIT 성장률을 고려할 때 Analog Devices는 쉽지 않은 상황이지만, 다른 요인들을 고려하면 낙관할 수 있는 근거를 찾을 수 있습니다. 특히 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것에 놀라움을 금치 못했습니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때, 아나로그디바이스는 부채 수준을 관리할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 그렇긴 하지만 부채가 너무 무겁기 때문에 모든 주주가 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 실례로 Analog Devices에서 주의해야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.

결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.

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