전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 ANI Pharmaceuticals, Inc.(NASDAQ:ANIP)가 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 부채가 값싼 자본이 될 수 있다는 점입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
ANI 제약의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 9월 말 기준 ANI 제약의 부채는 6억 2,540만 달러로 1년 전의 2억 8,590만 달러에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 1억 5,330만 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 4억 7,210만 달러입니다.
ANI 제약의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 ANI 제약은 1년 이내에 미화 1억 8,990만 달러의 부채가 있고, 그 이후에는 6억 6,660만 달러의 부채가 만기 도래합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1억 5,330만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1억 9,640만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 5억 6,690만 달러 더 많습니다.
이 적자는 ANI 제약의 가치가 11억 3,000만 달러이므로 필요한 경우 재무제표를 보강하기에 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
1.3배의 낮은 이자보상배율과 5.7이라는 불안할 정도로 높은 EBITDA 대비 순부채 비율은 ANI 제약에 대한 신뢰도를 한 방에 날려버렸습니다. 부채 부담도 상당합니다. 설상가상으로 지난 12개월 동안 EBIT가 61%나 급감했습니다. 수익이 계속해서 이러한 추세를 보인다면 부채를 갚는 것은 빗속에서 마라톤을 하도록 설득하는 것보다 더 어려운 일이 될 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 ANI Pharmaceuticals의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들이 어떻게 생각하는지 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 2년 동안 ANI 제약은 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 창출은 마치 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 ANI Pharmaceuticals의 이자 충당금과 EBIT 성장률의 (미진한) 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 좋은 신호이며, 저희를 더욱 낙관적으로 만듭니다. 대차 대조표를 살펴보고 이러한 모든 요소를 고려할 때 부채가 ANI 제약의 주가를 약간 위험하게 만들고 있다고 생각합니다. 그것이 반드시 나쁜 것은 아니지만 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안하게 느낄 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 ANI Pharmaceuticals에서 여러분이 알아야 할 경고 신호 1가지를 확인했습니다.
모든 것을 고려했을 때, 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 ANI Pharmaceuticals 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.