에어 프로덕츠 앤 케미컬 (NYSE :APD) 너무 많은 부채를 사용하고 있습니까?

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 에어 프로덕츠 앤 케미컬(Air Products and Chemicals, Inc. )(NYSE:APD)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험이 됩니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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에어 프로덕츠와 케미칼은 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 12월 말 기준 에어 프로덕츠 앤 케미칼의 부채는 145억 달러로 1년 전 122억 달러에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 19억 7천만 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 126억 달러입니다.

에어 프로덕츠 및 케미칼의 부채 살펴보기

최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 에어 프로덕츠 앤 케미칼은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 48.1억 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 16.5억 달러에 달합니다. 이를 상쇄하는 현금 19.7억 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 22.7억 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 미화 170억 달러가 더 많습니다.

이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 에어 프로덕츠 앤 케미컬의 시가총액이 689억 달러에 달하기 때문에 필요한 경우 자본을 조달하여 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

에어 프로덕츠 앤 케미컬의 EBITDA 대비 부채 비율은 2.9로 부채가 상당하지만 대부분의 비즈니스 유형에서는 여전히 합리적인 수준입니다. 하지만 이자 비용의 약 15.2배에 달하는 EBIT는 이 회사가 부채 수준을 유지하기 위해 실제로 높은 비용을 지불하고 있지 않다는 것을 의미합니다. 낮은 비용으로 인해 지속 불가능한 것으로 판명되더라도 이는 좋은 신호입니다. 에어 프로덕츠 앤 케미컬은 작년에 EBIT가 7.4% 증가했습니다. 이는 놀라운 수준은 아니지만 부채를 갚는 데 있어서는 좋은 일입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 앞으로 에어 프로덕츠 앤 케미칼이 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 에어 프로덕츠 앤 케미칼은 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.

우리의 견해

에어 프로덕츠 앤 케미컬의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력이나 순부채를 EBITDA로 전환하는 능력은 더 많은 부채를 감당할 수 있다는 확신을 주지 못했습니다. 그러나 이자 커버리지는 매우 다른 이야기를 들려주며 어느 정도 회복력을 시사합니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려한 결과, 에어 프로덕츠 앤 케미칼의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 사항입니다. 대차 대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 에어프로덕츠와 케미칼에 대해 여러분이 알아야 할 4가지 경고 신호 (이 중 하나는 우리를 약간 불편하게 만듭니다!)를 발견했습니다.

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