건강 점검: 삼진엘엔디 (코스닥 :054090)는 부채를 얼마나 신중하게 사용합니까?

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 삼진엘앤디(삼진엘앤디주식회사)( 코스닥:054040)의 사례를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:054090)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

부채는 왜 위험을 가져올까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 단순히 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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삼진엘앤디의 순부채는 얼마인가요?

아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 삼진엘앤디의 부채는 713억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 102억 원의 현금을 보유하고 있어 이를 상쇄하면 순부채는 약 611억 원이 됩니다.

삼진엘앤디의 대차대조표는 얼마나 건전할까요?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면 삼진엘앤디는 12개월 이내에 만기가 돌아오는 부채가 934억 원, 12개월 이후 만기가 돌아오는 부채가 159억 원에 달합니다. 반면 현금 102억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권 512억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 479억 원 더 많습니다.

이 적자는 214억 원 규모의 회사에 마치 인간 위에 우뚝 솟은 거인처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 삼진엘앤디는 채권단이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지될지는 삼진엘앤디의 수익에 달려 있습니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.

12개월 동안 삼진엘앤디는 EBIT 수준에서 적자를 기록했으며, 매출은 2,100억 원으로 2.6% 감소했습니다. 이는 우리가 기대했던 결과가 아닙니다.

주의 사항

중요한 것은 삼진엘앤디가 작년에 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실이 발생했다는 점입니다. 삼진엘앤디의 EBIT 손실은 무려 140억 원에 달했습니다. 막대한 부채와 함께 보면 이 회사에 대한 확신이 들지 않습니다. 주가에 너무 큰 관심을 갖기 전에 단기적으로 강력한 개선이 있어야 할 것 같습니다. 특히 지난 12개월 동안 잉여현금흐름이 마이너스 110억 원이었기 때문입니다. 이는 위험한 측면이 있다는 뜻입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 삼진엘앤디에 대해 알아두어야 할 3가지 경고 신호 (2개는 중요)를 확인했습니다.

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