우리는 KT&G (KRX :033780)가 부채를 유지할 수 있다고 생각합니다.

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있는데, 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 KT&G(KRX:033780)도 부채를 활용하고 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

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부채는 언제 위험할까?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주들의 지분을 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 비즈니스에 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

KT&G의 순부채는 얼마인가요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2025년 3월 기준 KT&G의 부채는 1년 만에 6,131억 원에서 1조 3,800억 원으로 증가했습니다. 하지만 다른 한편으로는 1.69조 원의 현금을 보유하여 3097억 원의 순현금 포지션을 유지하고 있습니다.

KT&G의 대차대조표는 얼마나 건전할까요?

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 KT&G는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 3조 4,200억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 1조 4,600억 원에 달합니다. 반면 현금은 1.69조 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 1.93조 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 1.26조 원 더 많습니다.

KT&G의 시가총액이 13조 원이라는 점을 감안하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 하지만 재무제표가 더 나빠지지 않도록 지속적으로 모니터링해야 하는 것은 분명합니다. 주목할 만한 부채에도 불구하고 KT&G는 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!

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또한 작년에 KT&G의 상각전영업이익(EBIT)이 14% 증가하여 부채 부담을 더 쉽게 감당할 수 있게 되었다는 점도 주목할 만합니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로는 향후 수익성에 따라 KT&G의 대차대조표가 개선될 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여현금흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 부족합니다. KT&G는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 얼마나 빨리 소진하고 있는지) 파악할 수 있습니다. 지난 3년 동안 KT&G의 잉여현금흐름은 EBIT의 31%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.

요약

투자자들이 KT&G의 부채에 대해 우려하는 것은 이해할 수 있지만, 3,097억 원의 순현금을 보유하고 있다는 사실에 안심할 수 있습니다. 게다가 지난 12개월 동안 상각전영업이익(EBIT)이 14% 증가했습니다. 따라서 KT&G의 부채 사용에는 아무런 문제가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 리스크가 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, KT&G에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.

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