동원 산업 (KRX :006040) 다소 긴장된 대차 대조표가 있습니다.

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 동원산업(동원산업주식회사)( KRX:006040)을 보면 알 수 있습니다.(KRX:006040)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 어떤 위험을 가져올까요?

부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 가진 기업의 희석을 대체할 때 부채는 종종 값싼 자본을 의미한다는 것입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

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동원산업의 순부채는 얼마인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 9월 동원산업의 부채는 2.38조 원으로 1년 전 3.09조 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 6,144억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 1.76조 원으로 더 적습니다.

동원산업의 부채 현황 살펴보기

최근 대차대조표 데이터를 확대하면 동원산업은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 231조 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 158조 원임을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 동원산업은 6,144억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1조 1,300억 원 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 2.15조 원 더 많습니다.

이 결손금이 회사의 시가총액인 1.46조 원을 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 회사가 대차 대조표를 신속하게 정리해야 하는 시나리오에서 주주들은 광범위한 희석을 겪을 가능성이 높습니다.

우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

동원산업의 순부채는 상각전영업이익(EBITDA)의 2.3배로 매우 합리적인 수준이지만, 지난해 이자비용을 충당하는 EBIT는 5.3배에 불과했습니다. 크게 걱정할 수준은 아니지만, 이자 지급이 다소 부담스러운 것은 사실입니다. 특히 동원산업은 작년에 EBIT가 거의 제자리걸음을 했습니다. 이상적으로는 수익 성장을 통해 부채 부담을 줄일 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 그러나 동원산업이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년을 살펴보면 동원산업의 잉여현금흐름은 EBIT의 34%로, 예상보다 낮은 수준입니다. 이는 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.

우리의 견해

동원산업이 총부채를 상환하려는 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 호의적이지 않습니다. 하지만 이자 비용을 상각전영업이익(EBIT)으로 충당할 수 있는 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아닙니다. 전반적으로 동원산업은 부채가 많기 때문에 대차대조표에 실질적인 리스크가 있다고 보는 것이 타당하다고 생각합니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 상환할 수 있지만, 부채의 단점은 영구적인 손실이 발생할 위험이 크다는 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 동원산업에 투자하기 전에 알아두어야 할 3가지 경고 신호를 발견했습니다.

그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장주 목록을 확인해 보세요.

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