이 4 가지 조치는 삼익 THK (KRX :004380)가 위험한 방식으로 부채를 사용하고 있음을 나타냅니다.

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 삼익THK주식회사도 마찬가지입니다 .(KRX:004380)는 부채를 활용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 언제 문제가 될까?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

삼익THK에 대한 최신 분석 보기

삼익THK의 순부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 2024년 3월 말 삼익THK의 부채는 1,935억 원으로 1년 전의 1,753억 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 현금도 222억 원을 보유하고 있어 순부채는 1,712억 원입니다.

삼익THK의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 삼익THK는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,285억 원, 그 이후에 만기가 도래하는 부채가 279억 원에 달합니다. 반면에 현금은 222억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 836억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1,550억 원 더 많습니다.

이는 시가총액 1,969억 원에 비해 엄청난 레버리지입니다. 이는 회사가 급하게 재무제표를 개선해야 할 경우 주주들의 지분율이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.

기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자, 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

0.60배의 낮은 이자보상배율과 7.4라는 불안할 정도로 높은 EBITDA 대비 순부채 비율은 삼익THK에 대한 신뢰도를 한 방에 날려버렸습니다. 이는 부채 부담이 크다는 것을 의미합니다. 더 큰 문제는 삼익THK의 EBIT가 작년에 70%나 감소했다는 점입니다. 수익이 계속 이런 추세를 보인다면 부채를 갚는 것은 빗속에서 마라톤을 뛰는 것보다 더 어려울 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 향후 대차 대조표가 어떻게 유지될지는 삼익THK의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.

마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 삼익THK는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.

우리의 견해

솔직히 말해서 삼익THK의 에비타를 잉여현금흐름으로 환산한 수치와 에비타가 성장하지 않은 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 또한 EBITDA 대비 순부채 역시 신뢰감을 주지 못합니다. 논의된 데이터 포인트를 고려한 결과, 삼익THK는 부채가 너무 많다고 생각합니다. 일부 투자자들은 이런 종류의 위험한 플레이를 좋아하지만, 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 삼익THK에는 여러분이 알아야 할 4가지 경고 신호 ( 그리고 무시해서는 안 되는 2가지 경고 신호 ) 가 있습니다.

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