상지카엘룸 (코스닥 : 042940)은 건전한 실적을 기록하고 있지만 모든 것이 좋은 소식은 아닙니다.

상지카엘룸(코스닥:042940)의 주가는 지난주 양호한 실적을 발표한 후 상승했습니다. 헤드라인 수치는 강세를 보였지만, 실적을 견인한 요인을 살펴본 결과 몇 가지 근본적인 문제를 발견했습니다.

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상지카엘룸의 수익 자세히 살펴보기

금융 전문가라면 이미 알고 있듯이 현금 흐름에서 발생하는 비율은 회사의 잉여 현금 흐름 (FCF)이 이익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.

따라서 실제로 회사의 발생 비율이 음수이면 좋은 것으로 간주되지만, 발생 비율이 양수이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 그렇다고 해서 양수 발생률을 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. 특히, 일반적으로 발생률이 높으면 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거가 있습니다.

상지카엘룸의 올해부터 2023년 12월까지의 발생률은 0.37입니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 실제로 이 기간 동안 상지카엘룸은 잉여현금흐름을 전혀 창출하지 못했습니다. 지난해에는 앞서 언급한 368억 원의 이익과 달리 실제로 마이너스 160억 원의 잉여현금흐름을 기록했습니다. 상지카엘룸이 1년 전에는 48억 원의 플러스 잉여현금흐름을 창출했으니 적어도 과거에는 그랬다는 점은 주목할 만합니다. 그렇지만 고려해야 할 사항이 더 있습니다. 비정상적인 항목이 법정 이익(따라서 발생률)에 미치는 영향도 고려해야 하고, 회사가 신주를 발행할 때의 파급 효과도 주목해야 합니다. 상지카엘룸 주주들에게 한 가지 긍정적인 점은 지난해 발생주의 비율이 크게 개선되어 향후 현금 전환율이 더 높아질 수 있다고 믿을 만한 근거를 제공했다는 점입니다. 따라서 일부 주주들은 올해 더 강력한 현금 전환을 기대할 수 있습니다.

참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하시면 상지카엘룸의 대차대조표 분석으로 이동합니다.

수익의 질을 평가하는 데 있어 필수적인 측면 중 하나는 기업이 얼마나 주주를 희석시키고 있는지 살펴보는 것입니다. 상지카엘룸은 작년에 발행 주식 수를 12% 늘렸습니다. 그 결과 순이익이 더 많은 수의 주식에 분배됩니다. 주당순이익과 같은 주당 지표는 실제 주주들이 회사의 이익으로부터 얼마나 많은 혜택을 받고 있는지 이해하는 데 도움이 되며, 순이익 수준은 회사의 절대적인 규모를 더 잘 파악할 수 있게 해줍니다. 이 링크를 클릭하면 상지카엘룸의 과거 주당순이익 성장률을 확인할 수 있습니다.

희석은 상지카엘룸의 주당순이익(EPS)에 어떤 영향을 미치나요?

3년 전 상지카엘룸은 손실을 기록했습니다. 그리고 지난 12개월만 놓고 보더라도 1년 전에도 적자를 냈기 때문에 의미 있는 성장률을 기록하지 못했습니다. 분명한 것은 지난 12개월 동안 이익이 난 것은 좋지만, 주식을 발행할 필요가 없었다면 주당 이익이 더 좋았을 것이라는 점입니다. 따라서 주식 희석이 주주들에게 어느 정도 영향을 미쳤다는 것을 알 수 있습니다.

상지카엘룸의 주당순이익이 시간이 지남에 따라 증가할 수 있다면 주가가 같은 방향으로 움직일 가능성이 크게 높아집니다. 그러나 이익은 증가하는데 주당순이익이 제자리걸음을 하거나 심지어 하락한다면 주주들은 큰 혜택을 보지 못할 수도 있습니다. 따라서 기업의 주가 상승 여부를 평가하는 것이 목표라고 가정할 때 장기적으로는 순이익보다 주당순이익이 더 중요하다고 할 수 있습니다.

비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?

발생률을 고려할 때, 상지카엘룸이 지난 12개월 동안 150억 원에 달하는 비정상적인 항목으로 인해 이익을 늘린 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 높은 수익은 언제나 반갑지만, 비정상적인 항목의 큰 기여는 때때로 우리의 열정을 꺾기도 합니다. 수천 개의 상장기업을 대상으로 수치를 분석한 결과, 특정 연도의 특이한 아이템으로 인한 수익 증가가 다음 해에 반복되지 않는 경우가 많았습니다. 이러한 상승은 '이례적'이라고 설명할 수 있기 때문에 예상할 수 있는 결과입니다. 상지카엘룸은 2023년 12월까지 수익 대비 비정상적인 항목의 기여도가 상당히 높았습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기본 수익력에 대한 잘못된 가이드를 만드는 효과가 있을 수 있습니다.

상지카엘룸의 이익 성과에 대한 우리의 견해

결론적으로 상지카엘룸의 낮은 경상이익률은 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 부풀려졌음을 시사합니다. 한편, 신주 발행은 주주가 직접 현금을 더 많이 투입하지 않는 한 주주가 소유한 회사 지분이 줄어든다는 것을 의미합니다. 위에서 언급한 모든 이유로 인해 상지카엘룸의 법정 이익은 투자자들에게 회사에 대해 지나치게 긍정적인 인상을 줄 수 있기 때문에 얼핏 보면 질이 낮다고 볼 수 있다고 생각합니다. 따라서이 주식에 대해 더 자세히 알아보고 싶다면 직면하고있는 위험을 고려하는 것이 중요합니다. 상지카엘룸은 투자 분석에서 5가지 경고 신호를 보이고 있으며 그중 2가지 경고 신호는 다소 불쾌합니다...

상지카엘룸에 대한 우리의 조사는 실적을 실제보다 좋게 보이게 할 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 그리고 그 근거로 우리는 다소 회의적입니다. 그러나 기업에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하고 있는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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