서울 전자 통신 (코스닥 :027040)은 위험한 방식으로 부채를 사용하고 있습니까?

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 서울전자통신 (주)(코스닥:027070)도 마찬가지입니다.(코스닥:027040)도 부채를 활용합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 언제 문제가 될까?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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서울전자통신은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?

아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 9월 서울전자통신의 부채는 463억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 171억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 292억 원으로 더 적습니다.

서울전자통신의 부채 현황 살펴보기

최근 대차대조표 데이터를 확대하면 서울전자통신의 12개월 이내 만기 부채가 385억 원, 그 이후 만기 부채가 318억 원임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄할 수 있는 현금 171억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 993억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 433억 원 더 많습니다.

이 적자는 283억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 채권단이 상환을 요구할 경우 서울전자통신은 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 서울전자통신이 부채를 상환하기 위해서는 수익이 필요하기 때문에 부채만 따로 떼어놓고 볼 수는 없습니다. 따라서 서울전자통신의 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.

작년에 서울전자통신은 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 매출은 38% 줄어든 390억 원으로 감소했습니다. 솔직히 말해서 좋은 징조는 아닙니다.

주의 사항

지난 12개월 동안 서울전자통신의 매출은 감소했을 뿐만 아니라 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)도 마이너스를 기록했습니다. 실제로 EBIT 수준에서 54억 원이라는 매우 큰 손실을 입었습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 회사를 불안하게 만드는 요소입니다. 우리가 관심을 가지려면 이 회사의 운영이 빠르게 개선되어야 할 것입니다. 특히 지난 12개월 동안 잉여현금흐름이 마이너스 4억 8,500만 원이었기 때문입니다. 즉, 리스크가 높은 편에 속한다는 뜻입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 우리는 서울전자통신에서 3가지 경고 신호 (적어도 1가지 이상은 우려되는 신호)를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.

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