하이드로 원 (TSE:H)은 위험한 투자인가요?

워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 일반적으로 파산과 관련된 부채가 기업의 위험도를 평가할 때 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 하이드로 원 리미티드(TSE:H)가 사업에서 부채를 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

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부채는 언제 위험할까?

부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출자에게 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출자의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

하이드로원의 순부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2025년 6월 말 현재 Hydro One의 부채는 1년 전의 164억 캐나다 달러에서 181억 캐나다 달러로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 동일합니다.

하이드로 원의 부채 살펴보기

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 하이드로 원은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 43억 7천만 캐나다 달러, 그 이후에는 21억 캐나다 달러의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 이를 상쇄하기 위해 710만 캐나다 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 13억 5,000만 캐나다 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 239억 CA$ 더 많습니다.

이 적자는 시가총액 300억 캐나다 달러에 비해 상당한 규모이므로 주주들이 하이드로 원의 부채 사용에 대해 주시해야 한다는 것을 시사합니다. 이는 회사가 서둘러 대차대조표를 보강해야 할 경우 주주들의 가치가 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.

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수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

하이드로 원은 5.9라는 다소 높은 EBITDA 대비 부채 비율을 보이고 있어 부채 부담이 상당한 수준입니다. 하지만 다행스러운 점은 이자보상배율이 3.4배로 상당히 안정적이라는 점으로, 책임감 있게 채무를 상환할 수 있음을 시사합니다. 그러나 지난 12개월 동안 하이드로 원의 EBIT가 12% 증가하여 부채를 처리할 수 있는 능력이 향상되었다는 점이 한 가지 위안이 됩니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 Hydro One이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년을 고려할 때, 하이드로 원은 실제로 전체적으로 현금 유출을 기록했습니다. 일반적으로 부채는 더 비싸고, 잉여현금흐름이 마이너스인 회사의 경우 거의 항상 더 위험합니다. 주주들은 상황이 개선되기를 희망해야 합니다.

우리의 견해

겉으로 보기에는 하이드로원의 순부채 대 EBITDA 비율로 인해 주식에 대한 의구심이 들었고, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것은 연중 가장 바쁜 밤에 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 좀 더 낙관적인 전망을 할 수 있게 해줍니다. 또한 하이드로 원과 같은 전기 유틸리티 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점에 주목해야 합니다. 더 큰 그림을 보면, 하이드로 원의 부채 사용이 회사에 위험을 초래하고 있는 것은 분명해 보입니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 보상을 받을 수 있지만, 부채의 단점은 영구적인 손실의 위험이 더 크다는 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 실례로 하이드로 원에서 두 가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 하나는 우려할 만한 사항입니다.

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