ガートナー（NYSE:IT）のバランスシートは健全か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ガートナー社（NYSE:IT）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ガートナーの負債とは？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、ガートナーは2024年9月に24億6,000万米ドルの負債を抱えていることがわかります。 一方、現金は17.7億米ドルあり、純負債は約6.87億米ドルである。

ガートナーのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、ガートナーは1年以内に34億7,000万米ドルの負債を抱え、その後33億1,000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、17億7,000万米ドルの現金と13億4,000万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より36億7,000万米ドル多い。

公開されているガートナー株は総額401億米ドルという非常に素晴らしい価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威となる可能性は低いと思われる。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ガートナーのEBITDAに対する純負債の比率は0.53と低い。 また、EBITは14.5倍の規模であるため、支払利息を容易にカバーできる。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 しかしその一方で、ガートナーのEBITは昨年2.7％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ガートナーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ガートナーはEBITの99%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

良いニュースは、ガートナーがEBITで支払利息をカバーする能力を実証したことで、私たちはふわふわの子犬が幼児を喜ばせるように喜ぶ。 しかし、より悲観的な点として、EBIT成長率が少し気になる。 ズームアウトしてみると、ガートナーは負債をかなり合理的に使っているように見える。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本利益率（ROE）を高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、ガートナーに投資する前に知っておくべき3つの警告サインを発見した。

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