ポスト・ホールディングス（NYSE:POST）は負債が多すぎるのか？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 というわけで、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ポスト・ホールディングス（NYSE:POST）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

負債は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

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ポスト・ホールディングスの負債額は？

下記の通り、2024年3月末現在、ポスト・ホールディングスの負債は64億2,000万米ドルで、1年前の58億6,000万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は3億3,700万米ドルあり、純負債は約60億8,000万米ドルである。

ポスト・ホールディングスのバランスシートの強さは？

最後に報告された貸借対照表によると、ポスト・ホールディングスは12ヶ月以内に8億3,950万米ドルの負債、12ヶ月を超えて73億6,000万米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、同社は3億3,700万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する5億6,470万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を73億米ドル上回る。

この不足額が同社の62億5,000万米ドルの時価総額を上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、現在の株価で増資して負債を返済せざるを得なくなった場合、極めて大きな希薄化が必要となる。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ポスト・ホールディングスのEBITDAに対する有利子負債の比率は4.9倍で、EBITは支払利息を2.8倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 良いニュースは、ポスト・ホールディングスが過去12ヶ月間でEBITを48％順調に伸ばしたことだ。 人間の優しさのミルクのように、この種の成長は回復力を高め、同社が負債を管理できるようにする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ポスト・ホールディングスが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITがフリー・キャッシュ・フローに対応しているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ポスト・ホールディングスはEBITの60%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

ポスト・ホールディングスのEBITDAに対する純負債と負債総額の水準は、我々の評価では間違いなく重荷である。 しかし、良いニュースとしては、EBITを容易に成長させることができるようだ。 上記の要因を総合すると、ポスト・ホールディングスの負債が事業にいくつかのリスクをもたらしていると考えられる。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、今後レバレッジが高まることはあまり期待できない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 ポスト・ホールディングスの警告サインを3 つ挙げてみた （1つは私たちにはあまりしっくりこない） 。

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