京成電鉄 (東証:9009) は負債を維持できると考える

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、京成電鉄株式会社（東証:9009）もまた、バランスシート（貸借対照表）を重視している。(京成電鉄株式会社（東証：9009）は負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

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負債がもたらすリスクとは？

借金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に困るまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

京成電鉄の純有利子負債は？

京成電鉄の有利子負債は2024年12月時点で3,081億円と、前年の3,475億円から減少している。 一方、現金は617億円あり、純有利子負債は約2,464億円となっている。

京成電鉄のバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,979億円、それ以降に返済期限が到来する負債が3,461億円ある。 一方、現金は617億円、1年以内に期限の到来する債権は306億円。 つまり、現金と期近債権を合計すると4,518億円の負債がある。

京成電鉄の時価総額は7,667億円である。 しかし、有利子負債が過大なリスクをもたらしているとの指摘がないか、注視したい。

京成電鉄の最新の分析をご覧ください。

当社は、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

京成電鉄の純有利子負債はEBITDAの3.6倍であり、レバレッジは大きいが妥当な額である。 しかし、そのEBITは支払利息の約18.1倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために実際に高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 京成電鉄のEBITが雨後の竹のように上昇し、過去1年間で34％増加したことは注目に値する。これによって負債の管理が容易になる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、京成電鉄が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間を考えると、京成電鉄は全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借金ははるかにリスクが高い。従って株主は、過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。

当社の見解

京成電鉄の支払利息をEBITでカバーする能力とEBIT成長率は、負債を処理できるという安心感を我々に与えた。 対照的に、EBITをフリー・キャッシュ・フローに転換するのに苦戦していることが明らかになり、当社の信頼は損なわれた。 上記のすべての要因を考慮すると、京成電鉄の借入金使用には少々慎重さを感じる。 有利子負債が株主資本利益率を高める可能性があることは認めるが、負債水準が上昇しないよう、株主は注意深く見守ることをお勧めする。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかである。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、京成電鉄には 3つの警告的兆候が ある（ うち2つは当社にとってあまり好ましくない兆候） 。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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