Innotech Corporation (TSE:9880)の株価は27％下落したが、安く入手することはまだ可能性が低い。

何かが起こるのを待っていたイノテック・コーポレーション（東証：9880）の株主は、先月27％の株価下落という打撃を受けた。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在21％の株価下落の上に座っている。

これほどの株価下落の後でも、イノテックの株価収益率（PER）11.7倍は、PERの中央値が約13倍である日本の市場と比べると、かなり「中道」であると言えなくもない。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

例えば、イノテックの業績が最近悪化していることを考えてみよう。 1つの可能性は、投資家が、近い将来、同社はまだ十分な業績を上げ、より広い市場と肩を並べるかもしれないと考えているため、PERが中程度であるということだ。 もしこの会社が好きなら、少なくともそうであることを望み、まだ好まれていないうちに株を手に入れる可能性があるだろう。

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Innotechの成長のトレンドは？

InnotechのようなPERが妥当であると考えられるためには、企業が市場にマッチしていなければならないという固有の前提があります。

昨年度の決算を見直すと、同社の利益は13％も減少している。 過去3年間を見ても、EPSは9.1％減少している。 というわけで、残念ながら、同社はこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

今後12ヶ月で9.8％の成長が予測されている市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは悲観的なものだ。

これを考慮すると、イノテックのPERが他の大多数の企業と同水準にあることは、いささか憂慮すべきことだ。 大半の投資家は最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

要点

株価が穴に落ちている現在、InnotechのPERは極めて平均的に見える。 一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みしないよう注意したい。

イノテックを調査した結果、中期的な収益の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予想したほどPERに影響を与えていないことがわかった。 今のところ、この業績が長期的にポジティブなセンチメントを支えるとは考えにくいため、私たちはPERに違和感を持っている。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資はリスクにさらされ、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険にさらされるだろう。

また、投資前に考慮すべき重要なリスク要因は他にもあり、イノテックには注意すべき警告サインが1つ見つかった。

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