ELEMENTS (TSE:5246) はかなり健全なバランスシートを持っている

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかである』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ELEMENTS,Inc.（東証:5246）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

借金はいつ危険なのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、依然として高価な）状況は、会社が単に負債をコントロールするために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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ELEMENTSの負債額は?

下のグラフ（クリックすると詳細が表示される）を見ると、2024年5月時点の有利子負債は15.0億円で、前年とほぼ同じである。 ただし、25.4億円の現金があり、これを相殺すると、ネット・キャッシュは10.4億円となる。

エレメンツの負債の推移

貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が986.0百万円、それ以 降に返済期限が到来する負債が1,140百万円ある。 一方、現金は25.4億円、1年以内に回収予定の債権は3.27億円となっている。 流動資産は7億3,900万円で、負債を上回っている。

この短期的な流動性は、エレメンツのバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、エレメンツが負債より現金の方が多いという事実は、同社が負債を安全に管理できることを示す良い兆候であることは間違いない。

また、昨年はEBITラインで赤字だったにもかかわらず、ELEMENTSは過去12ヶ月間に2億9,700万円のEBITを達成し、状況を好転させたことも良かった。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、バランスシートが将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、エレメンツの収益である。 ですから、エレメンツの収益についてもっと知りたければ、この長期収益推移グラフをチェックする価値があるかもしれません。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 エレメンツは、貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 昨年、エレメンツは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。

まとめ

企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、エレメンツには10億4,000万円のネット・キャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 従って、エレメンツの負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 例えば、エレメンツに投資する前に知っておくべき3つの警告サインを発見した。

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