フェローテックホールディングス(東証:6890)は負債でリスクを取っていると考える

ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクの高さを考える際に、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、フェローテック・ホールディングス（TSE:6890）は負債を抱えているということだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債が危険な場合とは？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債というものは、ビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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フェローテックホールディングスの純負債は？

フェローテックホールディングスの有利子負債は1,495億円で、1年前の1,135億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、現金は1,180億円あるため、純有利子負債は316億円となる。

フェローテック・ホールディングスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を拡大してみると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,288億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,245億円ある。 一方、現金は1,180億円、12ヶ月以内の債権は762億円となっている。 つまり、現預金と短期債権を合計すると592億円の負債がある。

フェローテック・ホールディングスの時価総額は1,135億円である。 しかし、同社の負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

フェローテック・ホールディングスのEBITDAに対する負債比率は0.74と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、鉄板焼きの名シェフが料理を作るように、同社は負債を処理できるのだ。 実際、フェローテック・ホールディングスの救いは負債の少なさである。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債残高を分析する場合、バランスシートが手始めになるのは明らかだ。 しかし、フェローテック・ホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、税務署は会計上の利益を重視するかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、フェローテック・ホールディングスは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

率直に言って、フェローテック・ホールディングスのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換とEBITの（成長しない）実績の両方が、その負債水準にむしろ不快感を抱かせる。 しかし、明るい面として、金利カバー率は良い兆候であり、私たちはより楽観的になっている。 大局的に見れば、フェローテック・ホールディングスの負債利用が同社にリスクをもたらしているのは明らかだ。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きくなることだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう： フェローテック・ホールディングスには3つの警告サインが ある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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