良品計画（東証：7453）のバランスシートは強固だ

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 他の多くの企業と同様、良品計画株式会社（東証1部7453）も倒産した。(東証:7453)は負債を利用している。 しかし、株主はその負債の利用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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良品計画の負債額は？

下記の通り、良品計画の有利子負債は2024年8月時点で454億円と、前年の485億円から減少している。 ただし、貸借対照表では1,252億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは798億円となる。

良品計画のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は1,210億円、12ヶ月超の負債は915億円となっている。 一方、現金は1,252億円、1年以内に回収予定の債権は326億円。 一方、現金は1,252億円、1年以内に期限の到来する債権は326億円分。

もちろん、良品計画の時価総額は8,723億円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。 注目すべき負債がある一方で、良品計画は負債よりも現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。

その上、良品計画は過去12ヶ月間でEBITを69％成長させており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、良品計画が長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 良品計画の貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、良品計画のフリー・キャッシュフローはEBITの45%に過ぎず、予想より少なかった。 このキャッシュ・コンバージョンの低さは、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

投資家が良品計画の負債を懸念するのは理解できるが、同社には798億円のネットキャッシュがあるので安心できる。 また、昨年のEBITは前年比69%増と高い伸びを示した。 従って、良品計画の負債利用がリスキーだとは思わない。 株価は一株当たり利益に連動する傾向があるので、良品計画に興味がある方は、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

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