グッドコムアセット（東証：3475）の株主が心配することは、軟調な業績だけではない

グッドコムアセット株式会社（東証：3475）の株価は、低調な決算報告にも投資家は動じることなく、強さを見せた。 我々は、株主が我々の分析が発見したいくつかの懸念要因を見逃している可能性があると考えている。

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グッドコムアセットの収益にズームイン

企業がどれだけ利益をフリー・キャッシュ・フロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な財務比率の1つは、発生率である。発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生率を「FCF以外の利益率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いということは、紙の利益とキャッシュフローが見合っていないことを示すため、間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

2024年4月までの12ヶ月間、Good Com Assetの発生比率は0.58であった。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスである。 つまり、その間に同社はフリー・キャッシュフローを1円も生み出していない。 昨年1年間のフリーキャッシュフローは、前述の6億700万円の利益とは対照的に、実に180億円のマイナスとなった。 昨年度のフリーキャッシュフローがマイナスであったことから、今 年度の180億円のキャッシュバーンはリスクが高いのではないか、と考える株主も いるだろう。

注：投資家は常にバランスシートの健全性をチェックすることをお勧めする。グッドコムアセットのバランスシート分析はこちら。

グッドコムアセットの利益パフォーマンスに関する我々の見解

上述したように、Good Com Assetの収益はフリーキャッシュフローに支えられていないと思われる。 その結果、グッド・コム・アセットの基礎的収益力は、法定利益よりも低い可能性があると考える。 悲しいことに、同社のEPSは過去12ヵ月で減少している。 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要因以外も考慮することが不可欠だ。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 例えば、Good Com Assetの5つの警告サイン（3つは少し気になる）を挙げてみた。

このノートでは、Good Com Assetの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを良好なビジネス経済性の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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