株式会社トクヤマ（東証：4043）に対する投資家の傍観的な姿勢が続く

トクヤマ（東証：4043）の株価収益率（PER）は12倍で、PERが15倍を超える企業が約半数を占め、23倍を超える企業も珍しくない日本の市場と比べると、今は買いのように見えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

最近のトクヤマは、他社を凌駕する業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する人が多いため、PERが抑制されているのかもしれない。 トクヤマが好きなら、そうならないことを願っているはずだ。

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トクヤマに成長はあるのか？

トクヤマのようにPERが低くても本当に安心できるのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだ。

振り返ってみると、トクヤマは昨年、90％という異例の増益を達成した。 このような力強い最近の成長にもかかわらず、3年間のEPSは全体として30％縮小し、悔しいことに、まだ追いつくのに苦労している。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。

将来に目を転じると、同社を担当する2人のアナリストの予想では、今後1年間の収益は38％成長するはずだ。 一方、市場の他の銘柄は9.6％の伸びにとどまると予想されており、魅力に欠けるのは明らかだ。

トクヤマが市場より低いPERで取引されているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できるとはまったく考えていないようだ。

トクヤマのPERの結論

トクヤマのPERは、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理や将来への期待感を測るものである。

トクヤマのアナリスト予想を検証した結果、優れた業績見通しが予想ほどPERに寄与していないことが判明した。 業績見通しとPERが一致しないのは、業績に対する未知の脅威がある可能性がある。 通常、このような状況は株価を押し上げるはずなので、多くの企業が業績の不安定さを予想しているようだ。

とはいえ、 トクヤマは 我々の投資分析 で1つの警告サインを示して いる。

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